來源：華泰期貨黑色研究

動力煤品種：隨着高溫天氣持續，煤炭價格有所反彈，部分煤礦報價止跌且有小幅回暖。由於煤炭產量高位，疊加外媒進口的衝擊，港口庫存明顯偏高，沿海降雨充足，水電明顯改善有望補充火電，短期看，動力煤旺季需求存在支撐，中期看，動力煤供給寬鬆格局難改。預計煤價仍震盪運行。因期貨流動性嚴重不足，我們建議觀望。

市場分析

期貨與現貨價格：產地指數：截至7月27日，榆林5800大卡指數755元，周環比持平；鄂爾多斯5500大卡指數669元，周環比上漲1元；大同5500大卡指數725元；周環比下跌7元。港口指數：截至7月27日，CCI進口4700指數79美元，周環比降0.5美元，CCI進口3800指數報62美元，周環比下跌2.5美元。

港口方面：截至到 7 月 28 日，北方四港港口總庫存 1407 萬噸，較上週同期減少26 萬噸。港口維持去庫狀態。其中秦皇島港庫存 578萬噸，環比上週同期增加1萬噸；國投曹妃甸港庫存 468萬噸，環比上週同期減少 10 萬噸；京唐港庫存 205 萬噸，環比減少5萬噸；黃驊港庫存 156 萬噸，減少12萬噸。

海運費：截止到 7月 28 日，海運煤炭運價指數（OCFI）報於 543.36，下跌15.52 個點，截止到 7 月 28 日，波羅的海乾散貨指數（BDI）報於 1110點，上漲 13 個點，漲幅爲 1.19%。

整體來看：產地方面，榆林地區觀望情緒升溫，部分煤礦排隊車輛開始減少，部分煤礦銷售承壓，區域內呈持穩偏弱局面。鄂爾多斯區域受天氣和部分煤礦停產影響，市場供給呈收縮態勢，支撐價格持穩運行。晉北地區需求走弱，調價煤礦明顯增加，用戶參與競價積極性有所轉弱。港口方面，市場活躍度一直不高，當前電企庫存旺季去化緩慢，非電需求持續不及預期，實際採購需求低迷，市場看跌情緒有所升溫，貿易商出貨意願明顯提升，報價小幅下跌。進口方面，近期進口煤市場整體小幅上調爲主，進口煤相比國內煤優勢明顯，但實際成交不多。隨着高溫天氣持續，煤炭價格有所反彈，部分煤礦報價止跌且有小幅回暖。由於煤炭產量高位，疊加外媒進口的衝擊，港口庫存明顯偏高，沿海降雨充足，水電明顯改善有望補充火電，短期看，動力煤旺季需求存在支撐，中期看，動力煤供給寬鬆格局難改。預計煤價仍震盪運行。因期貨流動性嚴重不足，我們建議觀望。

策略

單邊：中性觀望

期限：無

期權：無

風險

市場煤需求表現，運輸瓶頸影響，煤礦安全事故等，歐美能源價格情況，宏觀因素，煤炭進口量等。

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