持續重點推薦【航天宏圖】傳統業務延續高增，衛星數據加速公司發展【中金公司】 部分投資者擔心中報業績和特種領域優勢削弱，近期股價有所調整。我們認爲公司中報有望較快增長，將憑藉技術、管理等優勢，保持在不同領域的優勢地位。股價回調後性比價明顯提升，持續重點推薦。 傳統業務有望保持高增。①公司充分享受衛星應用行業紅利，2014-22年營收CAGR約50%，疫情三年收入增長約2倍。②1H2023市場拓展順利，民口訂單20%的增速好於預期，特種訂單如期高增，預計全年新簽訂單有望較快增長，奠定系統開發業務快速增長的基礎。 業務佈局已階段性完成，有望進入高質量發展新階段。①公司50%+成本費用與人相關，疫情期間營銷體系建設、儲備人才帶來人員規模快速增長，預計23年起人員規模基本穩定，人效提升有望提高淨利率；②今年3月自主投入的4顆衛星完成發射，後續星座在體外培育，衛星建設大額資本開支已結束，回款改善背景下現金流有望修復。 雲服務與數據銷售推動盈利能力提升。①時空數據是變現能力最強的數據要素，公司InSAR衛星稀缺性強、附加值高，國內外市場數據需求旺盛；②基於自有衛星數據優勢，商業模式轉型有望加速，我們預計23-25年雲服務和數據銷售收入分別達到約2/5/12億元，淨利率有望達到60%左右，帶動公司業績快速增長。 盈利預測：雲服務與數據銷售發展加速，海外市場超出我們預期。上調2023/24年盈利預測至4.5/6.5億元，CAGR爲57%，對應24年24xPE，持續重點推薦！