國信證券發佈研究報告稱，首予科倫博泰生物-B（06990）“買入”評級，預計2023~25年的營收爲18.72/8.6/9.84億元，合理價值區間97.8-112.4港元。科倫博泰的ADC產品早期臨牀數據優秀，研發進度在全球範圍內較爲領先，且已經與默沙東達成了深度的合作，有利於產品實現在全球的商業化潛力。未來2~3年的營收主要來源於默沙東的首付款和里程碑付款，產品銷售將在2025年後開始放量。

報告中稱，作爲腫瘤免疫治療的現象級藥物，PD-1單抗與化療的聯用已在肺癌等多個瘤種成爲一線標準治療。ADC作爲一種“精準化療”，拓寬了靶點的可成藥性，在多個適應症取得了優秀的臨牀數據。該行認爲，ADC可以在腫瘤的後線治療佔據重要地位，並將積極探索與PD-1單抗聯用成爲新一線療法的可能性。

該行提到，科倫博泰的SKB264是研發進度全球前三的TROP2-ADC，已獲得CDE授予的三項突破性療法認定，並且在中國開啓了3L TNBC和2L EGFRmut。公司與默沙東已就SKB264的海外權益達成合作協議，後者計劃在下半年開啓海外3期臨牀；作爲全球製藥龍頭公司以及肺癌領域的領先者，該行認爲默沙東具備快速推進SKB264全球註冊性臨牀的意願和能力。肺癌和乳腺癌是全球患者最多的兩大瘤種，SKB264憑藉優秀的早期臨牀數據以及與K藥聯合使用的潛力，有望競爭百億美元以上的全球市場。