投資要點

虛擬電廠的核心是分佈式資源的聚合與優化。虛擬電廠並不是真實存在的電廠，而是一種智能電網技術，應用分佈式電力管理系統參與電網運行調度，實現“源-荷-網”聚合優化。虛擬電廠主要可分爲站控層、過程層、資源層，其中資源層的調節能力和質量決定虛擬電廠完成調度指令的能力，工商業儲能作爲最優質的調節資源之一，是虛擬電廠大發展的重要前提條件。

需求側納入靈活性，源網荷儲聯動是新型電力系統必然選擇。虛擬電廠建設的必要性包括：風電、光伏尤其是分佈式光伏的快速增加帶來的填谷需求，負荷峯值屢創新高帶來的削峯需求，以及充電樁等新型負荷增加使得負荷側管理難度加大。當前，虛擬電廠可以通過需求側響應、輔助服務市場和電力現貨市場獲得收益。

極端天氣頻發，電力供應偏緊，虛擬電廠蓄勢待發。持續高溫天氣下，全國用電負荷屢創新高，電力供需呈緊平衡態勢，如果出現長時段大範圍極端高溫天氣，保供壓力更甚。中電聯預計，2023年正常氣候情況下，夏季全國最高用電負荷約爲13.7億千瓦左右，同比增加8000萬千瓦；如果出現長時段大範圍極端高溫天氣，全國最高用電負荷可能將同比增加近1億千瓦。電力供需緊平衡下，迫切需要需求側調節發揮作用，尤其以虛擬電廠的形式參與電力保供。

預計到2025年，虛擬電廠投資規模在330-550億元，運營市場規模在百億元級別。我們測算，虛擬電廠投資強度675元/千瓦條件下，要完成需求側響應能力達到最大負荷3%-5%的目標，到2025年虛擬電廠/需求側響應所需的總投資額爲330/550億元。同時我們測算，在一定假設條件下，虛擬電廠運營商通過輔助服務市場和電力現貨市場獲利的市場規模分別爲108和111億元。由於二者存在較大重合，綜合來看，到2025年，虛擬電廠運營市場規模或將在百億元級別。

投資建議：電網信息化類公司有望率先受益，建議關注東方電子、國網信通、恆實科技；用電解決方案類公司形態將進一步演變，建議關注安科瑞、蘇文電能；聚合運營類公司長坡厚雪，建議關注芯能科技、中新集團、南網能源、朗新科技。