來源：華爾街見聞

作者：常嘉帥

去年3月以來，美聯儲共加息11次，累計加息525個基點，聯邦基金利率已升至22年來最高水平。但與此同時，美國經濟似乎仍是一派歌舞昇平的景象，衰退幾乎已經遠去，消費者支出保持強勁，軟着陸的可能性似乎越來越大。

橋水基金創始人達利歐（Ray Dalio）週三在領英發文稱，加息之所以沒有導致美國陷入衰退，是因爲美國政府進行了一輪財富大轉移：通過讓政府大規模負債，收割債券持有者，養肥美國私營部門。

他寫道：

“由於政府的這一協調行動，家庭部門的資產負債表和收入報表狀況良好，而政府的資產負債表和收入報表狀況不佳。

上週的數據顯示，在穩定的消費支出和企業投資反彈的推動下，美國GDP第二季度的年增長率爲2.4%。

達利歐指出，疫情影響下的20、21年，各國央行都行“瘋狂寬鬆的貨幣政策”，政府出現鉅額財政赤字。隨着通脹飆升，這種政策已經產生了負實際債券收益率。

他表示，去年股票和債券雙雙暴跌，但同時：

私營部門的淨資產上升到高水平，失業率下降到低水平，薪酬大幅增加，因此私營部門的情況要好得多，而中央政府卻負債累累，央行和其他政府債券持有者在這些債券上損失慘重。

達利歐認爲，類似事件的歷史記錄敲響了警鐘。

不過，在短期內，只要政府債務的供需沒有出現嚴重失衡，最有可能出現的結果是一段“可容忍的經濟緩慢增長和可容忍的高通脹”，或者說“溫和滯脹”。

同時他也警告稱：

“（長期來看）幾乎可以肯定的是，政府將面臨巨大的財政赤字，而且隨着償債成本的增加以及其他預算成本的增加，赤字極有可能以越來越高的速度增長。

而且隨着赤字的增加，政府將需要出售更多的債券，因此將出現不斷強化的債務螺旋，這將導致市場施加債務限制，而中央銀行將被迫印製更多的鈔票，購買更多的債券，它們將經歷虧損和資產負債表的惡化。”

達利歐發表上述言論的前一天，三大評級機構之一的惠譽將美國主權信用評級從AAA下調至 AA+。一直強勁上揚的美國股市暫停了漲勢，標準普爾500指數下跌約1.3%，道指跌0.9%。

編輯/tolk