業績強勢復甦，海外市場高速增長。2023年上半年實現營收4.59億元（+16.9%），歸母淨利潤1.27億元（+42.0%），扣非歸母淨利潤1.09億元（+42.6%），其中二季度單季度實現營收2.64億元（+41.3%），歸母淨利潤0.69億元（+94.7%）,扣非歸母淨利潤0.64億元（+133.0%）。儘管2022年第二季度受宏觀環境影響有較低基數，但無論是從同比還是環比角度而言，今年二季度業績均展現了強勢的經營復甦。海外營收持續快速增長，2023年上半年海外實現收入7686萬（+34.4%），ROS1、PCR-11等產品在日本獲批並進入醫保銷售放量帶動海外業務高速增長。

毛利率保持穩定，各項費用率穩中有降。2023年上半年檢測試劑、檢測服務和藥物臨牀研究服務三項業務營收分別爲3.84億元（+30.0%）、0.45億元（-39.3%）、0.25億元（+38.3%），毛利率分別爲90.5%（-0.6pp）、43.0%（-16.8pp）、61.0%（-9.1pp）。上半年整體毛利率爲83.6%（+0.5pp），銷售費用率31.5%（-1.7pp），管理費用率7.7%（-1.2pp），財務費用率-5.1%（-1.7pp），計入當期的政府補助達1621萬，扣非後淨利率爲23.8%（+4.3pp）。公司高度重視研發創新的投入，上半年研發投入爲9187萬（+18.02%），佔營收比例達20%，成爲持續推出創新產品的源動力。

艾德生物是國際領先的精準醫療分子診斷試劑研發生產企業。2008年鄭立謀教授在廈門創立艾德生物，是國內首家專業化的腫瘤精準醫療分子診斷試劑研發生產企業。通過十餘年持續增長的研發費用及人員投入，打造了腫瘤精準醫療所需的PCR、NGS、IHC、FISH等技術平臺，構建了從靶向治療到免疫治療的全方位伴隨診斷產品體系，成功研發獲批24種單基因及多基因腫瘤檢測產品，其中多個產品目前仍爲國內獨家獲批，且部分產品順利在海外完成註冊並納入日本、韓國等國家醫保。中國伴隨診斷市場處於早期階段，預計2020年市場規模近40億，隨着精準醫療的發展將保持較高速增長。

投資建議：預計2023-25年歸母淨利潤爲2.57/3.23/4.02億元，同比增長-2.6%/25.8%/24.3%；EPS爲0.65/0.81/1.01元，當前股價對應PE 39/31/25倍。艾德生物作爲腫瘤精準診斷領域的龍頭企業，構建了從靶向治療到免疫治療的全方位伴隨診斷產品體系，順利實現產品出海，中長期發展空間廣闊。

綜合絕對估值和相對估值，一年期合理估值爲29.23-30.85元，相較當前股價（23-08-04）有15.5-21.9%溢價空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：研發進度低於預期；海外銷售推廣不及預期；集採降價風險。