來源：長江商報

正在重塑中的東阿阿膠（000423.SZ）經營業績走出了低谷，表現出強勁的復甦勢頭。

8月6日晚間，東阿阿膠披露半年度業績快報。今年上半年，公司實現營業收入21.67億元，同比增長18.69%，歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）爲5.31億元，同比增長72.29%。

東阿阿膠解釋稱，圍繞“增長？效率”關鍵主題，深度踐行“四個重塑”，“藥品”“健康消費品”雙輪驅動增長模式初顯成效。

曾經，因爲過度漲價、庫存高企，2019年，東阿阿膠虧損4.44億元。此後，公司進行了艱難整頓、重塑。

值得一提的是，近年來，東阿阿膠人事大換血，華潤系全面執掌。目前 ，除獨立董事外的15名董監高中，9人來自華潤系。

二級市場上，年初以來，東阿阿膠股價上漲28%。陸股通、嘉實基金等連續兩個季度增持。

淨利連續兩季增逾50%

東阿阿膠經營業績連續增長。

根據業績快報，今年上半年 ，東阿阿膠公司實現營業收入21.67億元，同比增長18.69%，淨利潤爲5.31億元，同比增長72.29%。扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）4.90億元，同比增長83.58%。

毫無疑問，這樣的業績屬於亮麗的。分季度看，今年一季度，公司實現的營業收入爲10.69億元，同比增長20.06%，淨利潤、扣非淨利潤分別爲2.30億元、2.12億元，同比增長100.86%、131.99%。對比業績快報及一季度報告，二季度，公司實現的營業收入爲10.98億元，同比增長17.43%，淨利潤、扣非淨利潤分別爲3.01億元、2.78億元，同比增長55.15%、58.86%

數據顯示，一二季度，公司淨利潤、扣非淨利潤連續快速增長。

針對今年上半年的經營業績，東阿阿膠解釋，公司聚焦核心業務發展，東阿阿膠塊市場份額明顯提升，複方阿膠漿大品種戰略全面落地，桃花姬阿膠糕品牌代言及渠道重塑驅動快速增長，帶動整體營業收入同比增幅18.69%。

至於淨利潤、扣非淨利潤同比增速明顯高於營業收入，公司稱，盈利能力進一步提升，主要是銷售毛利率穩定增長，銷售費用投放效率持續增強。受以上因素綜合影響，營業利潤、淨利潤及每股收益等指標均大幅增長。

東阿阿膠是中華老字號企業，於1952年建廠，是全國最大的阿膠生產廠商，主要從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務，產品主要包括阿膠、複方阿膠漿 、桃花姬阿膠糕等。

作爲中藥滋補行業龍頭，從2006年到2018年，東阿阿膠先後17次提價，阿膠塊每250克售價從2006年的25元漲至2019年的1499元，累計漲幅高達59倍。

此前的頻繁提價曾備受市場詬病，輿論多有質疑。頻繁提價的反噬效應也在2019年顯現。2019年，由於前期盲目提價、透支利潤帶來的副作用顯現，東阿阿膠產品大量積壓、毛利率大降。當年，公司實現的淨利潤爲負4.44億元，成爲上市以來的首個年度虧損。

東阿阿膠曾在接受機構的調研時坦承，過去，供需關係出現問題，供應量遠大於需求量，加上提價過於頻繁，價格與價值背離，違反了基本客觀規律。

近幾年，東阿阿膠處於持續恢復中。經營業績數據顯示，2020年至2022年，公司實現的營業收入分別爲34.09億元、38.49億元、40.42億元，同比增長14.79%、12.89%、5.01%。同期，公司實現的淨利潤爲0.43億元、4.40億元、7.80億元，同比增長109.52%、917.43%、77.10%。

藥品健康品雙輪驅動

經營業績持續恢復性增長，一定程度上得益於東阿阿膠雙輪驅動戰略。

東阿阿膠表示，公司深入落地“十四五”戰略規劃，圍繞“增長？效率”關鍵主題，深度踐行“四個重塑”，持續推進“滋補國寶 東阿阿膠”頂流品牌建設，堅持以消費者爲本，繼續夯實核心基石業務，“藥品”“健康消費品”雙輪驅動增長模式。

在年度報告中，東阿阿膠表示，“藥品”、“健康消費品”雙輪驅動增長模式，是以阿膠、複方阿膠漿爲基石，向“阿膠+”和“+阿膠”不斷延伸，覆蓋更多消費者，滿足更多人羣需求。

從今年上半年的經營狀況看，東阿阿膠塊市場份額明顯提升，二季度保持穩健增長。複方阿膠漿大品種戰略持續發力，桃花姬阿膠糕全渠道實現快速增長，預計複方阿膠漿和桃花姬的增速快於整體。與此同時，原材料價格穩中有降，疊加內部改革帶來的經營效率提升，公司毛利率也在持續回升。

2020年至2022年，東阿阿膠的綜合毛利率分別爲55%、62.30%、68.30%，對應的淨利率爲1.20%、11.40%、19.28%。

值得一提的是，近年來，除了經營策略整頓外，一個明顯的變化，是人事變動較大。

今年6月13日晚間，東阿阿膠披露人事變動公告，公司宣佈聘任丁紅巖爲副總裁兼財務總監，聘任李慶川爲副總裁，兩人分別有華潤醫藥和華潤三九的工作經歷。

事實上，隨着東阿阿膠經營陷入低谷，實際控股股東華潤集團方面全部接管，來自華潤系的人事出任東阿阿膠高層。

截至目前，除了獨立董事之外的15名董監高人員，9名來自華潤系，其中包括董事長白曉松 、董事、總裁程傑等在內，均有華潤系工作經歷。 白曉松曾先後擔任華潤石化油站公司副總經理，華潤 集團戰略管理部業務總監，瀋陽華潤三洋壓縮機公司助理總經理、人力及發展總監，華潤雙鶴藥業助理總裁，華潤雪花啤酒（中國）公司副總經理，華潤三九醫藥副總裁。現任華潤醫藥集團執行董事、首席執行官。程傑於2003年9月加入華潤三九，至今有20年。

東阿阿膠的費用控制較好。2020年至2022年，公司管理費用分別爲3.93億元、3.73億元、3.87億元。