投资要点

行情回顾：7月SW机械设备行业指数下跌1.74%，申万一级行业中排名第24，同期沪深300指数上涨4.48%。年初至7月末机械设备行业指数上涨11.47%，跑赢沪深300指数7.78个百分点。二级行业中工程机械与轨交设备7月份涨幅分别为5.00%与1.36%，其余子行业下行。截至7月31日，机械设备一级行业PE（TTM）与PB（LF）分别为31.36倍与2.42倍，十年期分位数分别为53.27%与42.97%。二级子行业中工程机械估值水平仍在较高位置，其余子行业分位数水平均低于50%。

◆工业增加值增速继续回升，机械设备各行业利润增速表现较好。上半年工业增加值累计同比增速为3.80%，维持提升态势，通用设备制造业增加值增长3.6%，专用设备制造业增长5.5%，电气机械和器材制造业增长15.7%。上半年电气机械和器材制造业利润总额增长29.1%，通用设备制造业增长17.9%，专用设备制造业增长3.9%。制造业PMI有所改善。7月制造业PMI为49.3%，较6月略微提升0.3个百分点，但仍在临界线下，制造业生产持续扩张，需求景气度有所改善。

◆制造业固定资产投资增速稳定，工业机器人下游行业投资旺盛。上半年制造业固定资产投资额累计同比增速为6.00%，与1~5月持平。上半年金属切削机床累计产量29.93万台，同比增长3.16%，金属成型机床产量8.9万台，同比降14.42%，工业机器人累计产量为22.21万台，同比增长9.71%。工业机器人的主要下游应用行业中，汽车制造业与电子设备制造业上半年固定资产投资完成额累计同比分别为20.00%与9.40%，维持在增长区间。

◆房地产表现低迷，挖掘机需求不振。上半年基础设施建设投资完成额累计同比为10.71%，继续上行。上半年房屋新开工面积累计同比为-24.30%，相较于2022年同期降幅有所收窄。6月中国挖掘机开工小时数为90.80小时/台，为2019年以来的同期最低值。挖掘机6月销量为1.58万台，同比下降24.06%，环比下降6.21%。上半年合计销量为10.88万台，同比下降23.95%。

◆中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调提振汽车、电子产品等大宗消费，加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，提出将城中村改造与保障性住房建设结合好，加大对城中村改造的政策支持。

◆投资建议：工程机械需求有望获得提振，自动化设备受益大宗消费政策拉动，维持行业“同步大市”评级。基建投资仍保持稳健增长，城中村改造与公共设施的建设更新将对基建与房地产领域投资形成促进，有望部分缓解房地产行业的低迷现状，对工程机械行业的需求也有望提振，可关注三一重工等工程机械企业。从月度数据看下游汽车和电子设备制造业的固定资产投入仍在增长，下半年经济工作也将提振汽车和电子产品等大宗消费作为抓手之一，与长期的制造业升级与国产替代主线共同作用，将对工业机器人等自动化设备的需求起到拉动作用，可关注天准科技等相关企业。

◆风险提示：宏观经济环境波动；政策推进不及预期；大宗商品价格波动。