投資要點

行情回顧：7月SW機械設備行業指數下跌1.74%，申萬一級行業中排名第24，同期滬深300指數上漲4.48%。年初至7月末機械設備行業指數上漲11.47%，跑贏滬深300指數7.78個百分點。二級行業中工程機械與軌交設備7月份漲幅分別爲5.00%與1.36%，其餘子行業下行。截至7月31日，機械設備一級行業PE（TTM）與PB（LF）分別爲31.36倍與2.42倍，十年期分位數分別爲53.27%與42.97%。二級子行業中工程機械估值水平仍在較高位置，其餘子行業分位數水平均低於50%。

◆工業增加值增速繼續回升，機械設備各行業利潤增速表現較好。上半年工業增加值累計同比增速爲3.80%，維持提升態勢，通用設備製造業增加值增長3.6%，專用設備製造業增長5.5%，電氣機械和器材製造業增長15.7%。上半年電氣機械和器材製造業利潤總額增長29.1%，通用設備製造業增長17.9%，專用設備製造業增長3.9%。製造業PMI有所改善。7月製造業PMI爲49.3%，較6月略微提升0.3個百分點，但仍在臨界線下，製造業生產持續擴張，需求景氣度有所改善。

◆製造業固定資產投資增速穩定，工業機器人下游行業投資旺盛。上半年製造業固定資產投資額累計同比增速爲6.00%，與1~5月持平。上半年金屬切削機牀累計產量29.93萬臺，同比增長3.16%，金屬成型機牀產量8.9萬臺，同比降14.42%，工業機器人累計產量爲22.21萬臺，同比增長9.71%。工業機器人的主要下游應用行業中，汽車製造業與電子設備製造業上半年固定資產投資完成額累計同比分別爲20.00%與9.40%，維持在增長區間。

◆房地產表現低迷，挖掘機需求不振。上半年基礎設施建設投資完成額累計同比爲10.71%，繼續上行。上半年房屋新開工面積累計同比爲-24.30%，相較於2022年同期降幅有所收窄。6月中國挖掘機開工小時數爲90.80小時/臺，爲2019年以來的同期最低值。挖掘機6月銷量爲1.58萬臺，同比下降24.06%，環比下降6.21%。上半年合計銷量爲10.88萬臺，同比下降23.95%。

◆中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議強調提振汽車、電子產品等大宗消費，加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閒置房產。國常會審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，提出將城中村改造與保障性住房建設結合好，加大對城中村改造的政策支持。

◆投資建議：工程機械需求有望獲得提振，自動化設備受益大宗消費政策拉動，維持行業“同步大市”評級。基建投資仍保持穩健增長，城中村改造與公共設施的建設更新將對基建與房地產領域投資形成促進，有望部分緩解房地產行業的低迷現狀，對工程機械行業的需求也有望提振，可關注三一重工等工程機械企業。從月度數據看下游汽車和電子設備製造業的固定資產投入仍在增長，下半年經濟工作也將提振汽車和電子產品等大宗消費作爲抓手之一，與長期的製造業升級與國產替代主線共同作用，將對工業機器人等自動化設備的需求起到拉動作用，可關注天準科技等相關企業。

◆風險提示：宏觀經濟環境波動；政策推進不及預期；大宗商品價格波動。