橡胶开启大跌，市场选择回归供求

在上周的月报中，我们曾经指出，橡胶价格低估叠加房地产政策出现放松迹象，橡胶上涨可期。

然而，实际上橡胶的反弹幅度微乎其微，期价很快跟随工业品普遍的形势，开启了大跌。期价的走势与我们的判断背离，市场并不认可房地产的变化，市场选择回归供求。

泰国产量受限，不能否定后续增长

目前来看，供求整体仍旧偏弱。供给方面，虽然由于天气原因，泰国产量增长受到了限制，但是目前毕竟处于增产期。

回顾历史，橡胶短期受到降水过多的影响，出现产量受限，而后期天气正常后，产量快速恢复，这种现象极其常见。所以，不能因为短期产量增长不快，就否定产量后续的增长。不存在低价抑制供给的可能。

下游需求弱复苏，难对冲供应压力

考虑到海外需求仍旧疲软，中国仍旧是泰国最主要的出口目的地，所以进口带来的压力仍旧很大。

需求方面，下游需求处于弱复苏状态，重卡销量回落明显。没有政策刺激经济明显改善橡胶需求也只能是同比去年增长，而去年基数较低，说明复苏的程度相当有限。偏弱的复苏难以对冲供应的压力。

从三月份沪胶陷入震荡以来，橡胶已经经历了三波反弹。理论上，本轮反弹应该更强劲，但是实际的走势与理论背离，这是市场在表明对长期走势的看法。

市场用实际的行动表示，橡胶并不具备向上的持续的动力。但是，也很难出现顺畅下行的行情，毕竟收储的影响力仍旧存在。

进入8月份之后，9月合约临近交割，而沪胶与混合胶的价差仍旧较大。按照以往的经验，价差早已回归。异常的价差说明收储因素仍旧在短期支撑着沪胶。上行供应压力大，下行则面临着收储的支撑与价格低估的窘境，预计沪胶难以摆脱宽幅震荡的状态。

（刘宇   投资咨询号：Z0012343）