美国经济表现尚可

对于黄金来讲，基本面中美元的走势非常重要，而影响美元走势的主要因素是美国的经济数据，美国经济数据中最重要的是非农就业数据。

非农就业数据高，证明美国就业市场健康发展，就业率的提升说明美国经济繁荣景气，这样会导致美元上涨，黄金、白银、原油的价格会随着美元上涨而下跌。

美国非农就业人数连续第二个月低于预期，但小时工资增速超预期。失业率优于预期，但新增就业低于预期，好坏参半，整体扁平。上周，美国经济整体表现尚好，加之中国扩大消费刺激的预期，金银下跌。

7月美国失业率较6月进一步回落显示美国就业市场仍保有韧性，但美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的20万人，6月数据从20.9万下调至18.5万人，非农就业人数连续第二个月低于预期。

7月小时工资同比增速4.4%，略超预期的4.2%，环比0.4%，与上期持平。其中，建筑业、公用、休闲酒店的小时工资同比增幅超5%，仍处于较高水平。

基本面：库存

截止8月4日当周，COMEX黄金库存减少4.2 吨，SHFE 黄金库存持平。同期，COMEX白银库存增加 106 吨；SHFE 白银存减少25 吨。截止7月28日当月，SGE 库存微增4 吨。截止6 月30 日当月，LBMA 黄金库存减少1.04吨，白银增加70 吨。

全球黄金银去库迹象明确、白银去库有所缓解，显示库存拐点迹象，但仍需更多数据确认。

国内方面，即将进入季节性旺季，白银库存有望随同整体商品进入被动去库阶段，但光伏需求不及预期、去库幅度恐受影响。

展望后市，当前美联储货币政策仍然存在不确定性，但本轮加息周期已经接近尾声，政策预期一旦转向宽松将会利好黄金。

短期来看，金银交易逻辑聚焦在热点事件（美发债、重要经济数据、重要人物讲话等），主线并不明朗，维系金银高位震荡整理的判断，不排除进一步下行的可能性。

中长期来看，随着前期财政政策刺激显现消退、货币政策紧缩效应显现，欧美经济或将面临技术性衰退的风险，货币政策转向，实际利率下行，金价将迎来新一轮上行周期。

（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）