本报记者秦玉芳广州报道

近来，债券业务柜台市场发展提速，通过商业银行柜台渠道发售的债券数量、规模持续增长，投资者配置意愿在逐步上升。部分商业银行加快柜台债系统的优化升级，提升面向个人及中小机构投资者的服务水平。

与此同时，中国人民银行发布最新通知，进一步放宽机构投资者通过柜台投资银行间债券市场的有关限制，提高银行间债券市场柜台业务的便利度和参与机构的积极性。

业内人士分析认为，对个人及中小金融机构投资者来说，投资者通过柜台投资银行间债券市场的限制放宽将带来更多机遇和挑战，可投资产品日渐丰富的背景下，投资者需要更加谨慎地选择柜台债产品，了解其中的风险和收益特征。

柜台债投资配置意愿上升

资管新规出台后，随着银行理财净值波动影响持续，柜台债这类资产越来越受投资者关注。

近来，面向个人及中小机构投资者的柜台债发行提速。

Wind数据统计显示，今年年初至8月10日，柜台市场发行债券数量为95只，发行规模达1.788万亿元，发行数量及规模增幅扩大。

年初以来柜台市场债券托管规模持续增长。中国债券信息网发布的月报数据显示，截至6月末，债券市场整体托管规模为1003298.16亿元，其中柜台市场托管规模增至7707.53亿元。

从产品来看，面向个人及中小机构投资者的柜台债产品愈加丰富。

7月18日，中国农业发展银行在上海清算所以公开招标方式，面向全球投资者成功发行1年期支持农业科技创新主题债券70亿元，发行利率为1.95%，由中国银行、浦发银行等5家商业银行发行柜台债券10亿元。募集资金将主要用于农发行支持农业关键核心技术攻关、先进农机装备应用推广、农业科技创新平台建设等贷款的投放。

农发行官微显示，此次创新柜台债券业务的推出，是常态化发行面向个人和企业柜台债券业务之后，落实有关部门加快推动柜台债券业务发展决策部署的重要举措，持续创新柜台债券业务，助力中小金融机构等合格投资者通过商业银行柜台渠道在一级市场发行认购、二级市场交易流通等环节全面参与银行间债券市场。

新疆维吾尔自治区财政厅于近日通过商业银行柜台市场发售3年期地方政府债券3.3亿元，利率为2.33%，由6家银行网点向广大个人及中小机构投资者发售。

柜台市场债券投资者数量增长趋势明显。中国债券信息网披露的月度数据显示，截至6月末，债券业务柜台市场投资者数量增至31156849个，较1月末增加了55万余个。

某股份银行零售业务人士向《中国经营报》记者透露，近来客户对柜台债的关注越来越高，理财、基金等产品投资收益非常不稳定，存款利率也越来越低，很多客户愿意配置一些收益稳定的柜台债，加上上半年银行承销的几只债券定价也不错，网点业务人员推荐力度提高，投资者认购热情确实有较大的提升。

上述股份银行零售业务人士表示，过去银行理财收益高且稳健，投资者对柜台债不会有太多关注，资管新规出台后，随着银行理财净值波动影响持续，柜台债这类资产越来越受投资者关注。

“投资者在买入柜台债后持有至到期获得的利率是稳定的，且本金安全，即便中间估值波动，对于投资者来说也是安全的。而相对于目前存款利率，柜台债的收益率普遍更高一些。因此，对追求稳健又不甘于只投资货币基金、存款等产品的投资者来说，柜台债吸引力正在快速上升。”上述股份银行零售业务人士指出。

与此同时，商业银行也在积极提升柜台债业务服务能力。江西银行日前宣布，完成中央结算公司柜台债的系统优化升级，进一步提升投资者交易的便捷性和体验感。江西银行在官网公告中表示，下一步，将持续做好柜台债业务的发行工作，稳步扩大柜台债的业务规模和种类；持续优化柜台债业务的各项系统，丰富交易功能，不断提升投资者交易的便捷性和体验感。

可投资产品将更加丰富

国内积极推动柜台债市场发展，不断丰富产品体系、便利投资者参与，更好满足中小投资者多元化资产配置需求。

投资者配置意愿呈现上升趋势的同时，柜台债在产品多样化、流动性、投资需求匹配等方面也面临诸多挑战。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，柜台债市场整体发展平稳，但也面临一些例如投资品种不够丰富、期限结构相对单一、收益率普遍偏低、在匹配中小投资者需求方面存在不足等多方面的问题。

周茂华指出，柜台债市场自诞生以来，在丰富投资者投资渠道，构建多层面资本市场，支持经济发展方面发挥经济作用，但相对于银行间及交易所债券市场，目前规模相对较小，柜台债市场潜力尚未充分释放。

根据中国人民银行最新发布的6月份金融市场运行数据，截至6月末，债券市场托管余额为150.3万亿元。其中，银行间市场托管余额为130.2万亿元，交易所市场托管余额为20.1万亿元。分券种来看，柜台债券托管余额仅为442亿元。

从现券成交状况层面看，中国人民银行数据显示，6月份，银行间债券市场现券成交27万亿元，日均成交12876.1亿元；商业银行柜台市场债券成交7.6万笔，成交金额仅182.7亿元。柜台市场现券交易规模占比仍较低。

周茂华强调，近年来，国内也在积极推动柜台债市场发展，不断丰富产品体系、便利投资者参与，更好满足中小投资者多元化资产配置需求，不断提升柜台债市场深广度和流动性。

中国人民银行8月4日发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《通知》），以提高银行间债券市场柜台业务的便利度和参与机构的积极性，促进相关业务规范发展。

《通知》放宽了机构投资者通过柜台投资银行间债券市场的有关限制，明确机构投资者范围包括持牌金融机构、资产管理机构，以及上述机构管理的各类产品。《通知》还明确将机构投资者可投资债券范围增加金融债、公司信用类债券等银行间市场其他债券，并将机构投资者交易品种增加债券借贷和衍生品。

中国人民银行货币政策司司长邹澜在7月14日的国务院新闻办公室发布会上也指出，当前柜台市场与银行间市场、交易所市场相比体量较小，建设柜台市场有利于打造债券多层次市场体系。中国人民银行也将鼓励商业银行通过柜台销售交易国债和地方政府债券，并为客户出售长期债券提供双边报价，方便客户随时出售变现，增加更多兼顾安全性、收益性和流动性的金融产品选择。

周茂华认为，此次国内完善市场制度和交易规则等，进一步推动柜台债市场发展，有助于促进多层次债券市场建设，拓宽个人和机构投资者投资渠道，更好支持政府债券发行扩容，增强金融服务实体经济能力等。

华福证券在最新发布的研报中也分析指出，债券市场分层建设方面，本次中国人民银行少见地专门提及柜台债券市场建设，我们认为这不仅是丰富债券市场多层次建设，也是为了践行普惠金融。

传播星球App联合创始人付学军认为，对个人及中小金融机构投资者来说，投资者通过柜台投资银行间债券市场的限制放宽将带来更多机遇：个人投资者可以通过柜台债产品参与债券市场，实现资产配置的多样化；对中小金融机构投资者来说，可以通过柜台债投资增加固定收益类资产，提高资产配置的效果。

付学军还表示，目前，存量柜台债的交易流通情况较好，但仍面临着流动性不足、信息不对称等挑战。随着投资者限制的进一步放宽，存量柜台债的交易流通可能会面临更多的买卖双方，市场流动性可能会提高。

在付学军看来，柜台债的推广将增加债券投资品种，对投资者来说，将有更多选择的投资品种，同时也有更多机会参与债券市场。“不过，放宽限制也会带来挑战，投资者需要更加谨慎地选择柜台债产品，了解风险和收益特征。”