中貝通信於2023年8月14日發佈2023年半年度報告：公司2023年H1實現營業收入12.94億元，同比增加27.09%；實現歸母淨利潤0.66億元，同比增加75.21%。經計算，公司在2023年Q2實現營業收入7.35億元，環比增長31.48%；實現歸母淨利潤0.43億元，環比增長86.96%。

投資要點

▌業務全面恢復，主營5G新基建業務穩定增長公司2023年H1實現營業收入12.94億元，同比增加27.09%；實現歸母淨利潤0.66億元，同比增加75.21%。營收增長主要系2023年公司業務全面恢復，國際業務與新業務收入均有增長。

分業務來看，公司5G新基建業務實現收入10.37億元，與去年同期相比增長31.42%。國內業務方面，截至到2023年8月14日，公司在運營商市場累計中標14.3億元。其中，在中國移動綜合代維全國集採中中標7.4億元，在新增中標省份的同時，提升了原來在建省份的中標份額；與中國電信的合作範圍進一步擴大，新增了山西、江蘇的傳統業務以及廣東的智慧城市項目，鐵塔業務新增山東、四川兩省，並在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市場份額。

國際業務方面，2023年H1公司國際業務增長較快。公司在國際“一帶一路”沿線國家開展EPC總承包業務，採取EPC(工程總承包)+I(投融資)+O(運維)+P&S(產品和解決方案)等多種方式開展業務合作，業務區域覆蓋中東、東南亞、非洲等海外國家，重點聚焦於核心優質客戶與品質項目，是菲律賓DITO、南非VODACOM與沙特ZAIN等海外運營商的重要服務商；報告期內實現收入1.87億元，較上年去年同期增長149.28%，實現淨利潤2639.90萬元，較上年同期增長5704.53%。

▌深入佈局算力領域，積極開拓大模型訓練大客戶業務市場

公司發展AI大模型業務、將智算算力服務作爲新基建業務發展重點。目前已部署合肥與長三角兩個算力中心，合肥算力中心首期投資約10億元，現已完成土建與園區配套，機房配套已啓動，一期項目將實現算力3000P，計劃在四季度具備服務能力，總體建成後最大可提供算力9000P，對目前在建擬提供的算力服務，重點客戶已有明確的需求意向，部分訂單合同正在進行中；在長三角算力中心計劃投資2億元提供800-1000P算力能力，目前機房選址已初步確定，項目建設計劃在2023年第三季度啓動；公司前期採購的A800 GPU卡與服務器已陸續到位，H800服務器採購訂單已經陸續下達，在9-10月份陸續到貨，已提供樣機給部分客戶進行測試。公司積極與行業內主流國際國內廠商開展合作交流，確保服務器供應鏈穩定；積極與客戶開展業務需求落地，積極開拓大模型訓練大客戶業務市場。

▌注重新能源領域拓展，打造第二增長極

公司將新能源業務作爲第二主業，繼續大力佈局新能源產業，工商業光伏儲能項目的投資運營與光伏儲能項目EPC總包業務正在迅速展開。公司於2022年底設立

，開展光儲充項目投資開發、建設和運營，聚焦發展儲能系統。在2023年3月，以增資及股權轉讓方式收購浙儲能源集團有限公司43%股權，通過投資貴州浙儲能源公司與江淮汽車集團股份有限公司、安凱汽車股份有限公司及弗迪電池有限公司緊密合作，投資建設鋰離子電池與儲能系統的生產線，開展電池管理系統及電池模組的研發、生產和銷售，構建新能源動力電池、儲能系統集成和技術服務能力。

▌盈利預測

我們看好公司在5G新基建、算力、新能源領域的業務佈局，預測公司2023-2025年收入分別爲33.10、39.30、44.78億元，EPS分別爲0.57、0.66、0.82元，當前股價對應PE分別爲31、27、22倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

▌風險提示

新業務拓展進度不及預期風險，客戶相對集中風險，行業競爭加劇風險，匯率波動風險等。