來源：長江商報

通過對外收購，盛德鑫泰（300881.SZ）開始佈局汽車零部件製造行業。

8月15日晚間，盛德鑫泰披露收購方案。公司擬以現金2.8億元收購江蘇銳美汽車零部件有限公司（以下簡稱“江蘇銳美”）51%的股權。本次交易完成後，盛德鑫泰將直接持有江蘇銳美51%的股權。

長江商報記者注意到，江蘇銳美主要從事新能源汽車電驅動部分鋁合金輕量化一體成型水冷機殼、轉軸、隔磁環、端子等精密零部件產品、底盤零部件輕量化的研發、製造及銷售。2022年和2023年一季度，江蘇銳美分別實現營業收入3.77億元、8797.78萬元，淨利潤2878.01萬元、905.52萬元。

在此基礎上，交易對手方作出業績承諾，即江蘇銳美2023年至2025年的扣非歸母淨利潤分別不低於4727萬元、5782萬元、6855萬元，三年合計不低於1.74億元。

作爲收購方，盛德鑫泰在無縫鋼管行業內也佔據領先優勢。日前，盛德鑫泰披露的半年報顯示，2023年上半年，公司實現營業收入7.18億元，同比增長24.96%；淨利潤和扣非淨利潤分別爲5141.62萬元、5074.07萬元，同比增長79.45%、77.68%。2022年，公司小口徑合金鋼無縫管的市場佔有率接近40%。

標的估值5.5億溢價率307.4%

隨着我國新能源汽車產銷量與滲透率的快速提升，我國汽車零部件企業積極搶抓新能源汽車配套市場良機，加大在新能源汽車領域的佈局力度，開始實現傳統汽車零部件向新能源汽車零部件產品結構轉型。

在此背景下，盛德鑫泰也通過對外收購佈局汽車零部件製造行業，發展新能源汽車關鍵零部件業務競爭力。

據盛德鑫泰披露，此次公司擬收購的江蘇銳美成立於2016年，主要從事新能源汽車電驅動部分鋁合金輕量化一體成型水冷機殼、轉軸、隔磁環、端子等精密零部件產品、底盤零部件輕量化的研發、製造及銷售。

目前，江蘇銳美在汽車領域主要客戶爲比亞迪，其他客戶有北汽集團、廣汽集團、中國一汽、上汽集團、東風汽車、大洋電機、匯川技術、方正電機、中國中車等。

根據交易方案，盛德鑫泰此次計劃以現金收購江蘇銳美51%股權，即對應江蘇銳美2550萬元註冊資本。本次交易中，江蘇銳美評估估值爲5.5億元，其51%股權對應的交易價格爲2.8億元。

從盈利能力上來看，2022年和2023年一季度，江蘇銳美分別實現營業收入3.77億元、8797.78萬元，淨利潤2878.01萬元、905.52萬元。

不過，長江商報記者注意到，上述報告期內，江蘇銳美經營活動產生的現金流量淨額分別爲-2.37億元、-8880.81萬元。截至今年3月末，江蘇銳美資產總額5.92億元，其中應收款項總額2.7億元，佔比約爲45.67%。期末江蘇銳美所有者權益合計1.35億元，以此粗略計算，本次交易中江蘇銳美整體估值較其賬面所有者權益增值4.15億元，增值率約爲307.4%。

與此同時，交易對手方作出業績承諾，即江蘇銳美2023年至2025年的扣非歸母淨利潤分別不低於4727萬元、5782萬元、6855萬元，三年合計不低於1.74億元。

值得一提的是，在此次交易之前，江蘇銳美短期內發生兩筆股權轉讓。其中，今年4月，泰州市智航資產管理有限公司將其所持有的江蘇銳美967.5萬元股權、282.5萬元股權分別轉讓給吳克樺、羅應濤。今年5月，吳克樺、羅應濤再次受讓新餘瑞興股權投資合夥企業（有限合夥）持有的江蘇銳美355.695萬元股權、103.825萬元股權。

今年8月，吳克樺、羅應濤等四大股東共實繳了1500萬元江蘇銳美註冊資本。本次交易前，吳克樺、羅應濤爲江蘇銳美前兩大股東，持股比例分別爲67.58%、19.73%，此次交易中，二人分別轉讓36.2808%、10.59%股權，交易完成後的持股比例分別爲31.3%、9.14%，爲江蘇銳美第二和第三大股東。

二季度淨利增速達101.1%

在實施此次對外收購之前，盛德鑫泰自身已具備較強經營實力。

資料顯示，盛德鑫泰主要從事各類工業用能源設備類無縫鋼管的生產、研發和銷售，產品主要應用於電站鍋爐設備製造、石油煉化等行業，客戶包括上海鍋爐廠、哈爾濱鍋爐廠、東方鍋爐等國內大型電站鍋爐製造企業以及中石化等大型石油煉化企業。2020年9月1日，盛德鑫泰在創業板掛牌上市。

上市初期，受疫情等多方面因素影響，盛德鑫泰盈利能力出現波動。2019年至2021年，盛德鑫泰分別實現營業收入9.05億元、8.81億元、11.23億元，淨利潤6988.11萬元、5210.6萬元、234.46萬元，扣非淨利潤分別爲6916.4萬元、5062.91萬元、4359.35萬元。其中，2020年和2021年公司扣非淨利潤連續兩年下滑。

2022年以來，隨着產品價格上漲以及原材料價格趨於平穩，盛德鑫泰調整產品結構，公司業績恢復增長。2022年，盛德鑫泰實現營業收入12.07億元，同比增長7.47%；淨利潤和扣非淨利潤分別爲7345.05萬元、7143.81萬元，同比增長40.32%、63.87%。

日前，盛德鑫泰披露半年報。2023年上半年，公司實現營業收入7.18億元，同比增長24.96%；淨利潤和扣非淨利潤分別爲5141.62萬元、5074.07萬元，同比增長79.45%、77.68%。

其中，2023年前兩個季度中，盛德鑫泰的營業收入分別爲3.05億元、4.13億元，同比增長15.47%、33.02%；淨利潤2011.58萬元、3130.04萬元，同比增長53.71%、101.1%，二季度業績增速明顯擴大。

與行業內其他中大型能源設備類無縫鋼管生產企業相比，盛德鑫泰在產品、技術方面具備多重優勢。盛德鑫泰介紹，2022年三大鍋爐廠的小口徑電站鍋爐用合金鋼管年需求量約18萬噸，公司鍋爐用小口徑合金鋼管產量達6.9萬餘噸，而三大鍋爐廠電站鍋爐年產量佔全國電站鍋爐產量75%左右，公司小口徑合金鋼無縫管的市場佔有率接近40%。

不僅如此，隨着不鏽鋼無縫鋼管的國產化比例不斷提高，盛德鑫泰在電站鍋爐用小口徑不鏽鋼管領域的競爭地位不斷增強。近兩年來，盛德鑫泰爲國內三大鍋爐廠提供的小口徑不鏽鋼鍋爐管量佔採購小口徑不鏽鋼管總量的比例爲需求總量的55%左右。

其中，盛德鑫泰研發的S30432產品已達到國際領先水平，完全可替代進口。截至2023年6月底，盛德鑫泰S30432產品已完成接單20315噸，佔據國產S30432小口徑管市場份額的近60%。