二季度淨利潤大幅增長。光峯科技2023年上半年實現營收10.7億/-15.5%，歸母淨利潤0.75億/+63.0%，扣非歸母淨利潤0.34億/+55.6%。其中Q2收入6.1億，同比-17.5%/環比+33.8%，歸母淨利潤0.61億,同比+117.95%/環比+347.4%，扣非歸母淨利潤0.46億/+112.6%。二季度收入下降主要受到家用投影代工業務收縮影響，預計非代工業務實現同比和環比的改善；公司淨利潤快速回升，Q2利潤同比/環比均實現翻倍以上增長。

B端業務實現良好復甦。2023H1公司影院業務收入1.8億，同比增長32.8%，其中子公司中影光峯淨利率提升15.5pct至19.5%，影院屏幕在國內安裝量新增超800套至2.86萬臺。Q2我國電影放映場次同比增長52%，預計公司影院收入增速略快於放映場次的增長。根據國家電影局統計數據，截至8月18日暑期檔票房達178億元，已超2019年同期水平（2022年暑期檔總票房僅91億元），因此23H2公司影院業務內生增長+低基數有望進一步釋放彈性。2023H1工程商教投影收入增長13.8%至2.0億，Q2保持復甦趨勢。

C端自有品牌表現穩健，代工業務收縮。受到消費環境的影響，子公司峯米2023H1收入下滑38.3%至3.8億，預計主要系ODM業務的收縮；自有品牌業務收入表現依然穩健，收入佔比已達到78%，同比提升28pct。

車載等新興業務有序推進中。公司車載業務已獲得國內外龍頭車企5個定點，並與多家車企就激光大燈、HUD等進行接洽，定點項目有望持續落地。H1公司車載核心器件技術新增相關授權及申請專利數量62項，同比增長114%。

Q2毛利率及淨利率大幅提升。公司Q2毛利率提升10.7pct至39.4%，預計與B端業務恢復及佔比提升相關。受到車載等新業務影響，公司研發費用率提升2.2pct至10.3%；峯米等營銷投入亦有所增加，銷售費用率提升4.8pct至13.6%，期間費用率合計上升4.8pct至27.8%。Q2公司歸母淨利率同比提升6.2pct至9.9%。

風險提示：行業競爭加劇；下游客戶拓展不及預期；行業需求復甦不及預期。

投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。

調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲1.6/3.2/4.8億（前值爲1.6/3.2/4.9億），增速爲+34%/+101%/+48%，對應PE=63/31/21x。公司的激光顯示技術全球領先，影院及工程商教業務實現良好復甦，家用業務在技術支撐下保持成長，前瞻佈局車載投影顯示有望鑄就公司二次增長曲線，維持“買入”評級。