【東北交運環保】長青集團（002616）：持續聚焦熱電聯產，積極擴大非補貼收入 生物質發電領軍企業，業績修復好於預期。長青集團創建於1985年，從燃氣具製造進軍環保熱能產業，目前主營業務爲生物質熱電聯產、生活垃圾發電和工業園區燃煤集中供熱三大板塊。2022年，公司業績扭虧爲盈，實現營業收入34.24億元，同增10.84%；實現歸母淨利潤0.76億元，同增139.70%；2023年上半年，公司預計實現歸母淨利潤0.70-0.85億元，同增1427.92%-1755.33%，業績修復好於預期。 生物質項目密集投產，熱電產銷量顯著提升。公司將生物質熱電聯產作爲未來發展重點，目前重點投入建設的15個生物質熱電聯產項目中已有14個投產轉固，裝機規模接近500MW。項目密集投產顯著提升公司熱電產銷量，2022年電力生產量和銷售量分別同比增長3.38%/2.83%，熱力生產量和銷售量分別同比增長47.95%/46.83%。 聚焦熱電聯產，積極擴大非補貼收入。爲降低可再生能源補貼資金不能足額髮放的影響，公司聚焦熱電聯產，並以擴大非補貼收入、提升用電規模作爲重點方向。2022年，公司一半以上項目實現熱電聯產，並有4個項目即將加入熱電聯產行列，已實現清潔供暖面積同增62.5%，清潔供熱規模同增165%，且在持續擴張中。 擬轉讓垃圾焚燒發電項目，增強資金實力，進一步聚焦農林生物質能利用。2023年6月30日，公司發佈公告稱，與中山公用簽訂了框架協議，擬將長青中山100%股權和長青熱能100%轉讓給中山公用或其指定關聯方。本次交易若成功實施，將進一步加強公司的資金實力，聚焦發展農林生物質能綜合利用環保產業；同時有利於優化公司財務結構，改善公司盈利能力，提高公司競爭力。 [慶祝]我們預計公司2023-2025年營業收入分別爲42.74/51.59/61.56億元，歸母淨利潤分別爲1.37/1.69/2.06億元。 風險提示：國內外宏觀形勢變化超過預期，生物質熱電聯產項目運營初期不及預期，生物質燃料供應受限及供應價格波動，盈利預測與估值模型不及預期等。