無論是通過併購跨界進入互聯網廣告，還是後來收購數據存儲、菸草及核電標的，樂通股份（002319.SZ）緊跟市場熱點收購的做法曾引發爭議。如今，公司又因跨界投資光伏業引發市場關注。樂通股份近日發佈公告稱，擬對此前披露的總投資額高達47億元的高效異質結電池和組件智能製造項目方案進行調整。經調整後，樂通股份決定終止籌劃重大資產重組，但繼續推進對外投資事項。

《經濟參考報》記者注意到，由於主業發展遭遇“天花板”，樂通股份從2015年開始就已多次開展資本運作，寄望於通過跨界實現轉型，但公司至今仍深陷扣非淨利潤連年虧損的境地，且公司跨界併購“屢敗屢戰”。

47億元投資引發質疑

樂通股份主營油墨製造及互聯網廣告營銷業務，前不久突然宣佈跨界光伏產業，且該投資項目的技術處於產業發展早期，不確定性較大，引發市場關注。

今年7月15日，樂通股份發佈關於籌劃重大資產重組的提示性公告，公司與浙江安吉經濟開發區管理委員會（下稱“安吉經開區”）簽署《產業投資合作框架協議》，擬通過自有及自籌資金在安吉經開區與其他合作方共同投資設立控股子公司（簡稱“項目公司”），建設高效異質結電池和組件智能製造項目。

公告顯示，該項目擬總投資約47億元，其中固定資產投資約30億元，擬規劃建設4.8GW高效異質結電池+4.8GW電池組件全自動智能產線。項目分兩期實施，一期總投資16億元，二期總投資31億元。

根據協議，項目公司初始投資方包括樂通股份、技術團隊和市場化資本，項目公司註冊資本爲2.5億元，由合作方所屬國資平臺產業基金投資1250萬元，佔項目公司股權比例爲5%。根據初步安排，樂通股份出資額不低於註冊資本的40%即不低於1億元，深圳市大晟資產管理有限公司（下稱“大晟資產”）出資不超過5%即不超過1250萬元。

由於樂通股份不低於1億元的初始投資金額超過該公司最近一期末淨資產的50%，根據《上市公司重大資產重組管理辦法》相關規定，該對外投資行爲構成重大資產重組。另外，鑑於該項目涉及與控股股東大晟資產、業務團隊共同投資，此次交易還構成關聯交易。

值得注意的是，今年以來，異質結電池一直是資本市場的熱門概念，被認爲是光伏行業未來的發展方向，但該技術路線目前仍處於產業化早期，未來的投資效益有待觀察。而樂通股份的重組方案發布當時，公司市值僅35億元左右，並且公司截至2022年底的淨資產僅爲7362.49萬元，資產負債率高達88.39%。公司如何能支撐起47億元的跨界投資，其激進的做法引發市場質疑。

控股股東有大額負債及糾紛

事實上，樂通股份發佈這一重大投資之際，公司正好處於定增融資關鍵期。此時發佈利好，樂通股份意欲何爲？

不過，8月12日，樂通股份披露公告稱，經公司與安吉經開區、控股股東大晟資產溝通及磋商後，擬對項目公司股權進行調整，原擬由公司出資持有項目公司不低於40%的股權，變更爲公司出資持有項目公司5%的股權，根據項目公司2.5億元註冊資本計算，本次對外投資金額爲1250萬元。

根據新的投資方案，各方將原計劃中樂通股份的權利義務，轉由大晟資產享有及承擔，項目公司從由樂通股份控股並表改爲由大晟資產控股並表。各方約定，未來，樂通股份有權在投資項目一期竣工驗收完成、投產併產生穩定銷售收入後3個月內以平價加合理利息的對價，受讓大晟資產持有的項目公司除保留5%以外的全部股權，以取得項目公司的控制權並將項目公司納入合併報表範圍。

這也意味着，這筆高達47億元的投資項目由原計劃的樂通股份主導，變更爲由控股股東大晟資產先主導，待後期項目成熟後再由樂通股份“買入”。

樂通股份解釋稱，本次調整的目的是爲更好地推進項目，是經公司審慎研究並與交易各方經過反覆磋商、論證後共同做出的決定，不會對公司現有生產經營活動造成不利影響。

值得注意的是，樂通股份控股股東大晟資產及公司實際控制人周鎮科均有大額負債及糾紛。

公告顯示，截至今年6月末，大晟資產總負債高達17億元，持有樂通股份股票中的5199萬股處於質押狀態，佔其持有股份總數的99.98%。周鎮科、大晟資產與深圳中財擔保有限公司之間的借款糾紛還有待法院審理。周鎮科的債務主要是銀行借款和券商股票質押借款，截至今年6月末的金額爲3970.5萬元。此外，周鎮科與大成創新資本管理有限公司還有股票質押融資糾紛，因該糾紛，周鎮科尚有1300萬股大晟文化股票質押在大成資管處未解質押。

跨界收購“屢敗屢戰”

成立於1996年的樂通股份原本一直主營油墨製造業務，公司於2009年12月11日在深交所中小板上市，曾經一度是“徐翔概念股”。在此次跨界光伏之前，樂通股份已嘗試過多次轉型，但大都以失敗告終。

2015年至2016年，樂通股份以總額3.64億元的價格，分兩次收購了北京軒翔思悅傳媒廣告有限公司（簡稱“軒翔思悅”）100%的股權，跨界進入互聯網廣告行業。這筆跨界投資雖然達成，但並未給公司帶來持續穩定的業績。三年業績承諾期過後，軒翔思悅業績大幅下滑，鉅額計提商譽減值帶來的虧損一度將樂通股份拉入退市邊緣。更值得注意的是，對於彼時購買軒翔思悅股權的投資款，樂通股份屢屢延期支付，至今仍未支付完畢。

在2015年5月，公司還曾計劃募集資金總額不超過43.97億元，用於收購九域互聯100%股權、普菲特100%股權及項目建設等進一步完善公司數字營銷產業鏈，但最終宣佈終止。

2018年，樂通股份又計劃收購中科信維，進入數據存儲業務領域，2020年公司又宣告放棄。

緊隨其後，2020年10月公司再度開始籌劃跨界重組，佈局菸草及核電領域，擬收購浙江啓臣科技有限公司100%股權、湖南核三力技術工程有限公司45%股權，不過該項目在2021年12月上會遭到證監會否決；之後，樂通股份再度重啓上述重組事項，但在2022年9月二度上會再度被否；被否後，樂通股份三度籌劃重組，今年1月，樂通股份最終放棄該重組計劃。

樂通股份曾坦言，油墨行業已進入明顯的發展瓶頸期，而這或是其急於轉型的原因。數據顯示，公司扣非淨利潤已連續五年爲負。公開資料顯示，2018年至2022年，公司的年度營業收入分別爲4.87億元、3.83億元、3.15億元、3.88億元、4.03億元，同比分別增長-8.38%、-21.41%、-17.88%、23.26%、4.05%；同期，扣非淨利潤分別爲-3409.14萬元、-2.89億元、-3054.82萬元、-3944.65萬元、-3153.92萬元，同比分別增長-543.74%、

-746.68%、89.42%、-29.13%、20.05%。

根據樂通股份發佈的2023年半年度業績預告，公司預計今年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤55萬元到80萬元，雖同比扭虧爲盈，但總體來看仍顯低迷。

（文章來源：經濟參考報）