來源：長江商報

淨利腰斬、股價暴跌，“糧油茅”金龍魚（300999.SZ）的日子並不好過。

近日，金龍魚發佈2023年半年度報告。上半年，公司實現營業收入1187.14億元，同比下降0.64%；淨利潤僅有9.66億元，同比下滑51.13%，創上市以來同期新低；扣非淨利潤爲0.14億元，同比下滑99.4%。

與此同時，金龍魚的毛利率、淨利率持續下行，僅爲4.15%、0.67%，均跌至歷史低點。

長江商報記者注意到，業績變動也影響到金龍魚股價表現，截至8月18日，金龍魚股價報收35.64元/股，總市值達1932億元，較高點7800億元蒸發超5800億元。

主營業務增長乏力的金龍魚，也試圖通過不斷調整戰略。公司表示，2023年將發力央廚卡位預製菜賽道，積極探索第二增長點。

只是，預製菜品對於金龍魚的業績提振效果暫未顯現，或許還有待產能完成爬坡後才能得到驗證。

上半年廚房食品受衝擊

這或許是金龍魚有史以來最爲“寡淡”的一份半年報。

近日，金龍魚發佈的半年報顯示，2023年上半年，實現營業收入1187.14億元，同比下降0.64%；淨利潤9.66億元，同比下降51.13%，僅爲千億營收的零頭；扣非淨利潤0.14億元，同比下降99.4%。

分季度來看，2023年一季度金龍魚的淨利潤爲8.54億元，但到了二季度卻僅爲1.12億元，爲上市以來單季最低，同比暴跌94%、環比暴跌87%；二季度扣非淨利潤虧損2.26億元。

拉長週期來看，這已經是金龍魚連續三年中報出現淨利潤下降的情況。根據財報顯示，2021和2022的年上半年，金龍魚分別實現淨利潤爲29.7億元、19.76億元，淨利潤同比增速分別爲-1.24%、-33.47%，可以看到其淨利潤呈現逐年加速下滑的趨勢。

長江商報記者注意到，金龍魚之所以上半年業績下滑如此明顯，主要是因爲其兩大主要板塊廚房食品、飼料原料及油脂科技毛利率紛紛下滑。

財報顯示，2023年上半年，金龍魚廚房食品收入735.25億元，同比下滑3.43%，而飼料原料和油脂科技產品收入爲444.61億元，同比上漲4.7%，但仍未彌補廚房食品收入下降帶來的負面影響。

上半年，金龍魚飼料原料及油脂科技產品毛利爲-1.415億元，而去年同期爲34億元，因成本上漲毛利率大降8.37個百分點，是公司總體毛利率降幅的兩倍多。而營收佔比超六成的廚房食品成本同比下降2.92%，但毛利率卻較同比下降0.49個百分點。

在財報披露後，金龍魚便遭到資本市場瘋狂拋售，8月14日盤中，金龍魚股價一度暴跌超11%，截至當日收盤，跌幅仍高達10.1%。

拉長週期來看，自2020年10月上市至今，金龍魚股價在2021年1月創下145.62元的歷史最高價之後，便一路走低，截至今年8月19日收盤，報收35.64元/股，相比昔日高點股價跌幅超過七成，總市值1932億元，距最高點累計縮水超5800億元。

競逐萬億預製菜藍海

作爲家喻戶曉的糧油品牌，金龍魚於2020年10月在創業板上市，當年實現營收1949億元，淨利潤達60億元，金龍魚一度收穫“油茅”稱號。

然而，在2021年，也就是上市第二年，公司便出現增收不增利現象。財報顯示，2021年和2022年，金龍魚營收保持增長，分別實現2262億元、2575億元，其營收同比增速分別爲16.06%和13.82%，但淨利潤先後跌至41.32億元和30.11億元，分別同比下滑31.15%、27.12%。

直到今年上半年，金龍魚業績仍未得到改善。其實，利潤不斷下滑與金龍魚的商業模式不無關係。作爲糧油產業鏈的“中段”，金龍魚需要從上游採購大豆、水稻等農副產品和包材輔料及設備，經過加工，最終把成品賣給消費者。

在上游，金龍魚對原材料價格變動敏感，在下游，由於產品多爲關係民衆一日三餐的生活必需品，提價也較難操作，因此，金龍魚多年以來一直是在“薄利多銷”。

需要注意的是，從2021年開始，隨着原材料價格變動，金龍魚利潤率一路走低。據Wind數據，2020年至2022年，公司銷售毛利率分別爲12.33%、8.18%、5.68%，今年上半年爲4.15%；銷售淨利率則更爲慘淡，分別爲3.37%、1.98%、1.21%，今年上半年降至0.67%，均跌至歷史低點。

在其主營產品利潤率不斷走低的背景下，近些年，金龍魚圍繞現有產業鏈，將目光放到了毛利率更高的產品上，比如說調味品賽道。

自2015年起，金龍魚就通過引入醬油品牌“丸莊”切入調味品賽道，不過此次嘗試目前並未給金龍魚帶來太大收益。今年6月，金龍魚發佈投資者活動關係記錄表稱，公司“丸莊”醬油品牌還處於在培養與爬坡的過程。

此外，金龍魚還計劃進軍預製菜和中央廚房等領域。截至2022年底，金龍魚共有75個已投產生產基地，米麪產能進一步增加，杭州、周口及重慶中央廚房項目已投產。興平、瀋陽和廊坊的央廚項目預計2023年將建成投產。

據中國食品工業協會數據，2023年全國預製菜產業規模將超5000億元。艾媒諮詢發佈的報告預計，未來5年，預製食品產業將成爲下一個萬億級市場。

不過，從最新半年報來看，金龍魚新業務還未正式起量，其傳統業務仍佔據其超99%的營收。

行業人士表示，短期來看，中央廚房業務還只是金龍魚較小的一塊業務，並且預製菜行業競爭十分激烈，未來金龍魚需要不斷推陳出新地開發新產品，並提高產品品質和口感，才能爭得一席之地。