央廣網消息，8月18日，證監會就11大熱點話題答記者問，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施，涵蓋加快投資端改革、優化完善交易機制、激發市場機構活力、加強跨部委協同等諸多舉措。

專家認爲，這些政策的出臺落地對於穩定預期、提振信心非常重要，既立足當下又着眼長遠，將有助於更好健全市場基礎功能、持續優化市場生態，有效提升市場活力、效率和吸引力。

“活躍資本市場”的表述是近十年首次在政治局會議中提出，“提振投資者信心”的表述是時隔近15年在政治局會議和中央經濟工作會議之中再現。這一罕見提法在專家看來重要且必要。當前，我國經濟處在疫後復甦、爬坡過坎的關鍵時期，結合地產、城投等領域的風險擾動，外匯市場的波動等，回應投資者關切、提振投資者信心在當下仿若“及時雨”。

專家認爲，經歷政策底、經濟底、情緒底的震盪夯實以後，A股市場有望迎來新一輪迴報週期。未來，隨着一系列監管政策與措施的落地，資本市場有望與經濟修復共振，市場的悲觀情緒逐漸修復，A股市場成爲全球投資者積極進行資產配置的核心戰場。

優化完善交易機制、加快投資端改革成效或“立竿見影”

7月24日，中央政治局會議對資本市場工作作出重要部署，明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。

證監會有關負責人指出，這次中央政治局會議強調“要活躍資本市場，提振投資者信心”，充分體現了穩定資本市場預期對於維護經濟社會大局穩定的重要意義。故證監會成立了專項工作組專門制定工作方案，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。

“證監會及時詳細地向行業機構及社會公衆介紹了貫徹中央政治局會議精神，活躍資本市場的各項政策措施，並就涉及投融資端、優化市場交易規則及降低交易費用、吸引長期資金入市等具體措施及市場關切問題進行了詳細回覆，這些政策的出臺落地對於穩定預期、提振信心非常重要。”富國基金總經理陳戈如是點評。

陳戈指出，從政策定位上看，一攬子舉措既立足當下，從投資端、融資端、交易端等方面全面入手，穩定預期、提振信心；又着眼長遠，堅持改革開路，統籌發展股票、債券、期貨市場，完善資本市場基礎制度，爲積極構建高效、活躍的多層次資本市場保駕護航；既着眼於持續優化資本市場長期發展生態；又積極謀求實現資本市場與實體經濟的良性互動。

關於這些舉措可能會在哪些方面更快產生實效，陳戈認爲，降低交易環節費用的相關措施，將立竿見影地減輕交易環節的摩擦成本，對於個人投資者及機構投資者均是利好。

“更重要的是，證監會就擴大融資融券標的範圍、實施融資融券逆週期調節對於平抑市場波動，爲投資者提供更多風險管理工具具有積極意義。”陳戈表示。

此外，近期市場對IPO節奏關注較多，也傳聞將暫停再融資。對此，證監會有關負責人指出，實現資本市場可持續發展，需要充分考慮投融資兩端的動態積極平衡，加強一、二級市場的逆週期調節，更好地促進一二級市場協調平衡發展。

陳戈認爲，結合繼續大力發展權益類基金、推動基金管理費率改革等投資端政策措施，這一攬子政策及證監會長期以來的“建制度、不干預、零容忍”的監管方針將爲資本市場的可持續發展與繁榮穩定建立有效保障。

申萬宏源證券董事長劉健同樣表示，資本市場活躍度與交易產品、交易機制、交易便利性密不可分，提高交易產品多樣性和交易機制靈活性，能更加滿足投資者的各類投資需求。

對於下一步的建議，劉健表示，一是推進權益類、債券類、商品類及其他金融衍生品實行註冊發行，加快完善市場基礎工具體系，在推出中證1000股指期貨期權的基礎上，推出深成指100、科創50等股指期貨及30年國債期貨等長期限產品。

二是發揮衍生品市場的定價和預期引導功能，爲投資者提供更多的風險對沖工具。

三是在交易方式上，除傳統代理交易外，鼓勵投資者及市場交易商積極探索量化交易、衍生品交易和跨境交易等新形式，在更好滿足投資者差異化投資配置需求。

“申萬宏源將進一步樹牢爲人民服務、爲客戶服務的理念，創設滿足不同類型客戶風險和收益偏好的交易產品，更好滿足資產市場投資需要。”劉健表示。

“對於富國基金而言，未來將不斷落實好一攬子政策措施，積極發揮機構投資者的優勢，不斷提升專業能力，深入研究，勇於創新，積極爲資本市場高質量發展貢獻力量。”陳戈表示。

三端綜合施策，股份回購、儲架發行制度是“利器”

此次證監會確定了從投資端、融資端、交易端一攬子協同發力的政策措施。陳戈認爲，這些措施劍指資本市場高質量發展，投資端，上市公司股份回購制度的進一步優化值得期待；融資端，科創板、創業板儲架發行制度值得進一步關注。

“A股要成爲社會財富的創造者，分紅和股份回購是兩個重要的方面。其中，股份回購是國際通行的維護公司投資價值、完善公司治理結構、豐富投資者回報機制的重要手段，是資本市場的一項基礎性制度安排。”陳戈指出。

彭博統計數據顯示，2022年，標普500的回購與分紅總規模爲1.5萬億美元，而滬深300的回購與分紅總規模爲0.2萬億美元，其中回購規模佔比爲4%。但A股市場的分紅總額在近5年的累計總規模達到7902億美元，爲過去20年累計總額的47%；相比之下，美股在近5年的累計分紅規模爲2.7萬億美元，佔過去20年累計總額的38%。

陳戈認爲，提高A股市場回報水平，尚需進一步優化股份回購的制度安排。

近年來，證監會多方面鼓勵、支持上市公司開展股份回購，未來將會同有關方面，進一步優化股份回購制度，支持更多上市公司通過回購股份來穩定、提振股價，維護股東權益，夯實市場平穩運行的基礎。

陳戈指出，要鼓勵上市公司回購股份，首先應完善法規制度，明確規定上市公司股份回購的條件、程序、信息披露等要求，加強對回購行爲的規範和引導；其次要穩步放寬回購門檻，降低具備回購條件的難度；第三探索適度加大稅收優惠支持力度，加強對相關公司回購行爲的監督，防止利益輸送、內幕交易等違規行爲發生。

“上市公司質量的提升，最終要體現在它的價值創造能力。建議繼續抓好新一輪提高上市公司質量三年行動方案的實施，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力。”劉健認爲，應進一步引導上市公司通過現金分紅、股份回購等方式增強對股東的回報，夯實中國特色估值體系的內在基礎，切實提升投資者的獲得感和對資本市場的信心。

從融資端來看，一攬子舉措除提到建立完善突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、債券發行、併購重組“綠色通道”外，還提到了“積極研究更多滿足科技型企業需求的融資品種和方式，研究建立科創板、創業板儲架發行制度。”

據陳戈介紹，儲架發行是一種一次覈准、多次發行的再融資制度，目前北交所、創業板、科創板中僅有北交所引入了這種特色發行機制。儲架發行機制下，企業一次覈准，但不一定一次性將股票全部發完，而是可以根據市場的情況分多次發行，每次發行的價格隨行就市。

“可見，儲架發行一方面有利於企業按需靈活便捷融資，降低其融資成本；同時也避免了因爲新股集中發行對市場的不利影響，有利於維護資本市場穩定運行，與監管部門‘統籌好一二級市場平衡’的訴求相匹配。”陳戈認爲，未來可對創業板和科創板關於儲架發行制度的探索和落地重點關注。

“活躍資本市場”！罕見提法背後的深刻含義

資本市場是宏觀經濟的“晴雨表”。近期，中央政治局會議和國常會相繼召開，爲下半年經濟劃重點、指方向。

針對資本市場，政治局會議明確，要活躍資本市場，提振投資者信心。國常會則強調，要加強逆週期調節、激發民間投資活力、活躍資本市場、調整優化房地產政策等。

值得關注的是，以往重大會議中關於資本市場的表述一般是“維護或促進資本市場平穩”，此次卻出現了“活躍”二字。

據招商證券統計，“活躍資本市場”的表述是近十年首次在政治局會議中提出，“提振投資者信心”的表述是時隔近15年在政治局會議和中央經濟工作會議之中再現。

關於此罕見提法的深刻含義及必要性所在，劉健表示，當前，我國經濟處在疫後復甦、爬坡過坎的關鍵時期，上半年GDP同比增長5.5%，這在全球範圍內是增長較快的，表明我國經濟長期向好的基本面沒有變化。同時，我國經濟持續復甦也面臨內需不足等挑戰，導致市場預期不穩，資本市場出現了一定波動。在此背景下，活躍資本市場、提振投資者信心對於實現經濟高質量發展非常重要。

陳戈則認爲，今年以來，受疫情的“疤痕效應”影響，我國短期經濟復甦波動向前，A股市場波動相對較大。海外經濟方面，通脹回落至疫情前水平尚需時日，全球金融穩定風險上升，經濟前景和貨幣政策不確定性上升。結合地產、城投等領域的風險擾動，外匯市場的波動等，回應投資者關切、提振投資者信心在當下顯得非常及時必要。

“今年是黨的二十大開局之年，亦是三年疫情全面結束的修復之年，經濟企穩復甦是發展主線，但高質量發展的路線堅定不移，推動現代產業體系建設、壯大戰略新興產業、打造更多支柱產業綱舉目張。而經濟的高質量發展和產業轉型升級，需要資本市場與實體經濟的良性互動。”陳戈表示。

陳戈指出，一方面，要讓金融市場更好地服務賦能實體經濟轉型；另一方面，也要讓金融市場充分分享實體經濟高質量發展的紅利。當前活躍資本市場，提振投資者信心的關鍵，正在於要持續健全資本市場投資、融資、交易三大基礎功能。

具體來看，通過融資功能，爲企業提供巨大的資金支持，並藉助市場定價機制引導更多中長期資本流向科技創新及高附加值領域；通過投資功能，爲企業、居民提供多元化的投資管理工具，滿足居民財富管理及保值增值的需求；通過交易功能，爲各類資產提供定價機制和估值標準，並通過市場交易來促進各類風險分散。

陳戈表示，在此過程中，富國基金一方面將全面把握當前經濟金融形勢，增強宏觀研判能力，堅定信心，保持定力，積極引導市場，培育市場；另一方面，充分發揮對上市公司價值發現的優勢和專業投資管理的優勢，助力資本市場服務實體經濟與居民財富管理需求的滿足。

另有專家表示，這次中央政治局會議全面分析當前經濟形勢，肯定了國民經濟持續恢復、總體回升向好，同時直面經濟運行面臨的新情況、新特點、新動向，指出經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，我國經濟長期向好的基本面沒有改變。

“我們觀察解讀經濟形勢，既要看清短期的、階段性的‘形’,更要讀懂長期的、根本性的‘勢’；在看到短期困難挑戰和階段性壓力的同時，更要增強長期發展的信心和耐心。”該專家認爲，應做到客觀看待當前經濟發展的速度、準確把握經濟運行中的亮點、堅定對重點領域風險化解的信心。

新一輪迴報週期到來，A股或成全球資產配置核心戰場

“經歷政策底、經濟底、情緒底的震盪夯實以後，A股市場有望迎來新一輪迴報週期。”陳戈如是認爲。

首先，“7.24政治局會議”不僅表明A股市場“政策底”的出現，證監會日前一攬子措施的出臺，將進一步爲活躍資本市場的政策支持。

其次，核心宏觀經濟數據企穩或邊際改善，7月PMI及其分項數據企穩改善，PPI同比逐漸見底，庫存週期切換，顯示經濟底部修復的動能逐漸增強。

第三，股債性價比基本處於歷史最好水平，如果用“滬深300股息率-10年期國債收益率”來衡量，顯示A股中週期處於極爲有利的位置。

第四，當前極爲便宜的資金價格，意味着極其低廉的融資成本，意味着中期相對改善的企業成本控制。歷史上每一輪資金價格的顯著下行，往往帶來優秀公司的充分演繹。此外，隨着美聯儲本輪加息趨於尾聲，海外風險的衝擊逐漸趨淡。

“未來，隨着一系列監管政策與措施的落地，資本市場有望與經濟修復共振，市場的悲觀情緒逐漸修復，A股市場成爲全球投資者積極進行資產配置的核心戰場。”

原標題：活躍資本市場一攬子措施出臺 A股或成全球資產配置的“核心戰場”

編輯：吳思

責編：張松濤

審覈：馮飛