事件：公司發佈2023年半年報，2023H1營收49.4億元，同比+1.1%，歸母淨利潤4.3億元，同比+12.1%。經營活動現金流淨額9030萬元，同比+186%，明顯改善。簽訂工程合同共計59.0億元，同比+7.5%，期末在手工程合同達到202.6億元，爲公司持續盈利和規模提升奠定基礎。

環保業務地盤穩固，業績穩中向好。2023年H1公司實現環保裝備製造及工程收入44.3億元，同比+1.9%，毛利率25.6%；運營項目實現收入3.7億元，毛利率27.0%穩中有升。上半年煤電行業重啓，公司緊抓政策“小陽春”機遇，收穫多個超億元合同項目，電除塵連續中標多臺60萬千瓦以上機組項目，穩固大氣治理行業龍頭地位。非電行業儘管上半年由於鋼鐵、水泥等行業景氣度較低，新建項目減少或推遲，後端的環保治理需求有所下降，公司項目拓展受到一定影響，但仍積極在存量市場中挖掘潛在機會，發揮創新、經驗及交付能力優勢，同時持續關注水泥、焦化行業的超低排放進展，提前佈局。

新能源業務加快推進，開拓利潤新增長極。結合紫金礦業在新能源關鍵金屬材料的優勢，公司在新能源領域佈局順利推進，2023年H1公司已實現清潔能源業務收入1209萬元，毛利率爲49.2%。光伏與風電方面，新疆克州一期300MW光伏、黑龍江多銅一期200MW風光、塞爾維亞與圭亞那光伏等項目按計劃建設中，克州二期300MW與三期400MW光伏、多銅二期300MW風電、內蒙古巴彥淖爾光伏等項目已完成備案。此外儲能電池PACK與系統集成生產線建設已基本完工，並簽訂儲能系統及設備銷售合同4308萬元，實現從零到壹的突破。

現金流狀況明顯改善，助推業務持續拓展。公司於6月21日成功收回投資

股權轉讓款14.10億元，這一重大歷史遺留問題的解決有效改善公司現金流水平和財務結構。此外經營活動產生現金流量淨額9030萬元，同比+186%，爲業務拓展帶來積極影響。公司啓動再融資工作，擬募集資金15.4億元，由控股股東紫金礦業全額認購，增強公司資金實力。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年EPS分別爲1.09元、1.57元、2.06元，2023-2025年歸母淨利潤將保持40.3%的複合增長率。考慮到公司爲大氣治理龍頭企業，並加快佈局新能源業務，維持“持有”評級。

風險提示：下游需求不及預期、在建產能投放不及預期、儲能行業競爭激烈等風險。