來源：新世紀期貨

上週，IF主力合約結算價下跌2.36%，IH主力合約結算價下跌2.23%，IC主力合約結算價下行2.02%，IM主力合約結算價下行2.66%。IF主力合約基差下行8.25，IH主力合約基差下降3.92，IC主力合約基差下行15.75，IM主力合約基差下跌19.53。IF/IH比價回落0.14%，IF/IC比價回落0.35%，IH/IC下跌0.21%。上週，北向資金淨流出291.160億元，南向資金淨流入170.32億元，北向資金呈現流出，資金面展望轉弱。外圍歐洲權益市場下行，美國標普股指回落。期權角度觀察IO認購比回落，HO認購比低位走平，MO認購比反彈，小盤股指看多情緒企穩。股指期權隱含波動率反彈，隱含波動率期限結構近端升水。指標顯示股指上攻仍然存在較大的不確定性，近期風險較高。

7月的宏觀經濟數據大多弱於預期，銀行信貸創下近年新低，CPl 兩年多來首次轉爲負值。同時，房地產市場、地方政府債務和信託產品違約的擔憂加劇，宏觀不確定性將繼續拖累投資者的看漲情緒。8月至今，股市板塊中週期板塊下跌較爲顯著，防禦性板塊中的電信服務和公用事業相對跌幅較淺，市場風向尚未切換至新週期啓動邏輯。

上週，股指主力合約基差均回落至25%分位數之下（2020至今的統計週期），尤其是IC和IM基差反彈的交易機會凸顯，可以優先選擇IC和IM的基差收斂策略。小盤股指較大盤股指更爲樂觀，單邊股指配置建議轉至IM多頭，個股可偏選高精特新方向。

圖1：股市板塊分類表現

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圖2：北向資金日度統計

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圖3：股指主力合約基差箱圖

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