在信創產業的市場份額不斷提升，以及擬發行13億可轉債加碼生產研發、完善業務佈局，公司業績有望加速增長，進一步打開成長空間。

投資要點:

2023H1經營向好，服務器業務增速超預期

2023H1，公司實現營收550-560億元，同比下降4.64%-2.90%；歸母淨利潤4.30-4.40億元，同比增長10.32%-12.88%；其中2023Q2，公司實現收入278.83-288.83億元，同比下降4.10%-0.66%；歸母淨利潤2.21-2.31億元，同比增長9.11%-14.05%。

服務器業務增速超預期。2023H1，公司堅定推進數雲融合及信創戰略，雲計算及數字化轉型業務收入預計同比增長30%-40%，自主品牌業務收入預計同比增長80%-90%，盈利能力和核心競爭力持續增強。

公司與華爲深度合作，受益信創華爲市佔率提升

（1）公司與華爲深化戰略合作，三大業務全面對接。公司與華爲合作不斷升級，在分銷業務、雲計算、自有品牌等方面全面對接，其中分銷業務的合作範圍不斷擴大，華爲雲是公司的重點公有云合作伙伴之一，與華爲鯤鵬合作的神州鯤泰自有品牌業務進展迅猛。

（2）信創華爲市佔率提升：受益於ARM生態發展與ARM在信創產業市佔提升，我們預計華爲鯤鵬在信創產業市場份額不斷提升。

CEC華爲生態合併，發展ARM生態。7月，中國電子PKS與華爲鯤鵬宣佈生態合併，簡化生態夥伴的軟硬件適配和認證，我們認爲這有利於ARM生態不斷擴展。

ARM自主可控程度高，信創市佔率提升：中信銀行信創訂單中，ARM服務器佔比約77%，我們認爲ARM架構自主可控程度高、生態不斷發展，未來有望提升在信創產業市場份額。

發行可轉債加碼生產研發，完善數字化戰略佈局

2023年8月21日，公司發佈公告發行可轉債。可轉債發行總額爲13.39億元，募集資金主要用於神州鯤泰生產基地項目、數雲融合實驗室項目、信創實驗室項目以及補充流動資金。

公司使用募集資金，完善數字化戰略佈局。1）順應信創市場增長趨勢，提升公司信創市場份額。2）把握數字經濟發展契機，深化數雲融合戰略佈局。3）增強公司資本實力，爲公司業務長期發展提供資金支持。

盈利預測和投資評級：基於謹慎性原則，本次發行可轉債事項未納入盈利預測。公司是國內領先的雲服務與數字化方案提供商，考慮公司未來受益於與華爲戰略合作深化，以及公司將發行可轉債，完善數字化戰略佈局，我們預計2023-2025年歸母淨利潤分別爲

12.24/13.98/17.73億元，EPS分別爲1.83/2.09/2.65元/股，當前股價對應PE分別爲15.22/13.33/10.51X，首次覆蓋公司，給予“買入”評級。

風險提示：信創推進不及預期，宏觀經濟影響下游需求，供應鏈風險，匯率風險，市場競爭加劇。