事件：公司發佈半年報，2023年上半年公司實現營業收入12.39億元，同比增長41.96%；實現歸母淨利潤0.92億元，同比增長75.58%，略超業績預告中值；實現扣非後歸母淨利潤0.80億元，同比增長100.09%。2023Q2單季度公司實現營業收入7.11億元，同比+50.55%，環比+34.87%；實現歸母淨利潤0.67億元，同比+68.46%，環比+166.18%。

2023H1收入高增長，機房/機櫃業務同比提速增長,主要得益於“新基建”以及“碳中和”大背景。分產品來看，2023H1機房溫控節能產品、機櫃溫控節能產品、軌道交通列車空調及服務、客車空調、其他產品營收增速分別爲+24.34%、+74.41%、-29.69%、-23.32%、+30.70%。機房溫控節能產品營收上升主要來自運營商相關重大項目的陸續交付；機櫃溫控節能產品持續高增主要得益於儲能溫控相關收入快速增長。

盈利能力持續提升，機房/機櫃溫控業務毛利率大幅改善。上半年公司歸母淨利潤增速優於收入增速主要受益於毛利率提升。毛利率同比上升3.2pct至32.04%,淨利率同比上升1.93pct至7.57%。毛利率提升主要來機房/機櫃溫控業務毛利率提升，由於原材料價格下降和方案優化帶來成本側持續改善。

綜合費用率提升，主要系股權激勵費用計提增加和員工人數增長。23H1公司的銷售/管理/研發/財務費用率之和爲23.43%，同比提升0.40pct，四大費用率同比分別爲-0.39/+0.67/+0.27/-0.15pct。

液冷方案加速滲透，公司的產品和技術具備領先優勢。上半年AI場景和鋰電池熱管理系統的發展加快推進液冷的應用，公司面向算力和儲能領域均有全鏈條液冷解決方案，平臺化佈局成爲公司核心競爭優勢。

投資建議：展望下半年，公司在手訂單充裕，業務佈局從單一產品向全鏈條解決方案持續演進，市場地位穩固。預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲3.9/5.2/7.0億元，對應PE分別爲41/30/23X，維持“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭加劇；新業務拓展不利。