事件：公司發佈]2023年半年度業績快報，上半年實現收入3.8億元，同比+2.4%，實現歸母淨利潤4807.7萬元，同比-17.6%。其中23Q2單季度實現收入2.0億元，同比+3.7%，環比+5.4%；實現歸母淨利潤2760.0萬元，同比+11.7%，環比+34.8%。業績符合市場預期。

家電市場持續回暖態勢明確，工控功率類芯片高研發即將迎來業績兌現。1）營收端：2023H1，公司家電類芯片/標準電源類芯片/工控功率類芯片營收分別同比+25%/-35%/+10%，對應的23Q2單季度營收來看，家電類芯片與工控功率類芯片環比微增，標準電源類芯片環比微降。2）利潤端：23Q1毛利率/淨利率分別爲39.1%/10.4%，23Q2單季度毛利率進一步趨於穩定，23Q2單季度淨利率約14%，環比提升。3）費用端：23Q1，公司銷售/管理/研發費用率分別爲3.7%/4.3%/26.6%，單季度研發費用爲4967.7萬元；23Q2，公司持續加大工業、車規產品的飽和投入，人員薪酬、研發材料等費用有所增加。

家電基本盤迴穩，Gate Driver+AC-DC依靠客戶優勢持續在白電領域滲透；標準電源繼續摩底。在家電市場，公司白電AC-DC於2020H2量產，產品品類持續拓展至Gate Driver和IGBT，營收快速成長，公司產品目前在空調/冰箱/洗衣機領域均已進入到國內相關領域標杆廠商，包括美的、

、海信、格力、奧克斯等。未來公司家電類芯片基於技術優勢，預計將進一步擴大白電和黑電市佔率。

標準電源面臨市場持續需求低迷，預計仍將摩底，隨着未來經濟恢復以及快充AC-DC在手機客戶滲透率提升，公司標準電源業務有望迎來反轉。

光儲充成長迅速，車和服務器芯片預計中長期將接力光儲充。受益於國內智能電錶招標回暖、海外“一帶一路”貢獻增量，公司電力電子快速增長；藉助安趨電子研發優勢，持續完善電機產品線，電機驅動穩步增長。23H1，公司前期大力投入研發的功率芯片推出全系列新品，以“光伏逆變和儲能”爲代表的新能源領域實現營收超2500萬元，帶動工控功率類芯片營收同比增長近10%。公司注重產品品質，隨着工業類、車規類項目的陸續產出，盈利性將逐季好轉。

盈利預測與投資建議。預計23-25年EPS分別爲1.17/2.12/3.48元，對應動態PE分別爲49/27/16倍。公司家電基本盤穩定向上趨勢確定，產品拓展預計將持續在工業和汽車獲取份額，定增後研發進展有望加速，看好公司利潤端進一步的彈性釋放，給予2024年35倍估值，對應目標價74.20元。維持“買入”評級。

風險提示：經濟恢復持續低於預期風險，產品研發不及預期風險。