業績3年暴增24倍，機構瘋狂建倉，比邁瑞醫療還強的隱藏龍頭！

上市滿一年的次新股往往會迎來大筆解禁，而解禁一般面臨着較大的拋壓，大多是IPO前的原股東，以及一些首發戰略配售的股東，不免有着一定基礎的“套現”意願。

說起來，昨天A股就有一家大幅解禁的公司——聯影醫療，因爲解禁這個消息聯影醫療兩三天跌沒了200多億元，跌下千億市值梯隊。

這家醫療器械行業唯二的千億大白馬豈能這麼跌落神壇？

1、聯影醫療：趕超邁瑞的醫學影像設備龍頭

聯影醫療是頂着“醫學影像設備國產龍頭”的光環上市的，在多年受外資企業壟斷的醫療影像行業，聯影醫療是國內企業的標杆。

企業主營產品包括X射線計算機斷層掃描系統（CT）、磁共振成像系統（MR）、X射線成像系統（XR）、分子影像系統（MI）、醫用直線加速器系統（RT）；

其中XR還包含常規DR、移動DR、乳腺機及C形臂X射線機、DSA等，MI包含PET/CT和PET/MR等。

產品介紹不太重要，大家可以簡單瞭解一下；

值得一提的是，根據企業各類產品收入增長可知，聯影醫療面臨着國產替代機會，並且在MR、CT、DR、PET/CT及PET/MR多個產品領域均處於強勢地位，只有在RT領域比較弱勢。

如下圖，截至2023年上半年，聯影醫療CT業務線營收已經突破了20億元，全年便很有可能超過40億營收，同時MR業務線增長更快，今年上半年營收便已經達到了約去年全年的3/4；

除此之外，MI、XR、RT營收雖然在10億元以下，但除了RT業務，MI、XR業務收入仍在增長。

不得不說，聯影醫療這樣的收入規模一上市便躋身醫療器械行業前列，直追邁瑞醫療，並且藉着極高的行業地位吸引來諸多機構和社保基金的建倉。

話說回來，醫療器械行業龍頭邁瑞醫療2022年也有着60多億元的營收是來自醫學影像業務，但不如聯影醫療規模大，2022年，聯影醫療的醫療影像設備收入達到81.97億元，佔總營收比90.85%。邁瑞醫療和聯影醫療的主要交叉業務爲X射線成像系統，除此之外，邁瑞醫療的主營業務超聲診斷系統（US）聯影醫療尚沒有涉及（在研）。

所以對比來看，聯影醫療的技術不僅處於國產領先水平，而且整體醫學影像業務營收規模也居於國產醫療器械企業首位，不止高於邁瑞醫療，還有東軟醫療和萬東醫療。

2、一臺產品最高售價超過千萬，聯影醫療成長空間依然廣闊

即使有着不凡的地位，聯影醫療也面臨着成長的“煩惱”，近日2023年半年報發佈，上半年營業收入同比增長26.35%，歸母淨利潤同比增長21.19%，雖然看上去還不錯，但和之前60多倍的PE比起來還是中規中矩了些，PE較高成爲聯影醫療上市後股價跌跌不休的核心原因。

未來聯影醫療破局除了考慮價格合理，還要回歸到增長天花板的思考。

①劃重點，未來增長點還有很多：

從地區市場角度來說，國產替代空間依然很大，出口市場不容忽視，並且已出現曙光；

從產品角度來說，一款產品最高售價超千萬，產品滲透率將會產生質的影響，而目前市場滲透率並不高；

從業務類型角度來說，除了產品銷售收入外，設備售後服務也有望獲得伴隨增長。

具體來說，以細分領域CT業務爲例，2020年聯影醫療爲中國市場最大的 CT 設備廠商，市佔率達到23.7%，超越了國際廠商，但在64排及以上高端CT市場其佔比依然要低於GE醫療、西門子醫療和飛利浦醫療三家國際巨頭。

據悉，2020年，CT市場的整體國產率爲35%，受最近幾年疫情驅動，預計CT市場的國產化率已提升至50%左右，在直接導致CT業務增長降速的同時，不可否認的還有國產替代增量空間。