Q2單季收入同增20%,扣非淨利同增36%。2023H1實現營收123.8億元，調整後同比+8.3%，歸母淨利潤13.9億元，調整後同比-26.2%，扣非歸母淨利潤12.5億元，調整後同比+0.03%，EPS爲0.83元/股。Q2單季度營收81.2億元，調整後同比+19.9%，歸母淨利潤9.7億元，調整後同比-15.5%，扣非歸母淨利潤8.8億元，調整後同比+35.9%。

風電葉片盈利修復，收購中復連衆成爲絕對龍頭。2023H1銷售風電葉片9.6GW，其中中復連衆銷量2.3GW，同比+27.4%，實現收入43億元，同比+16.9%，毛利率17.2%，同比+11.3pp，淨利潤3.5億元，受益成本下降和產品結構優化，盈利能力大幅改善。報告期完成中復連衆100%股權收購，成爲國內風電葉片行業絕對龍頭企業，現已擁有有江蘇阜寧、江西萍鄉、江蘇連雲港等15個生產基地，產品覆蓋中國、澳大利亞、巴基斯坦、智利、巴西等39個國家及地區，看好產品結構持續優化及風電裝機放量突破。

玻纖景氣持續築底，結構優勢推動銷量增長和逆勢去庫。2023H1銷售玻纖及製品63.6萬噸，同比+23.5%，實現收入41.2億元，同比-7.5%，毛利率25.1%，同比-12.8pp，利潤6.0億元，同比-60.8%，價格同比大幅回落繼續拖累業績，但受益風電、熱塑等高附加值產品帶動，銷量同比增長，同時二季度產銷率106%，行業底部逆勢有效去庫存，原燃料價格下降和降本增效亦部分對沖價格下行影響，上半年平均單位成本下降10%。行業築底態勢明朗，目前新增產能釋放節奏放緩，行業景氣有望逐步修復。

鋰膜盈利持續提升，業績彈性有望繼續釋放。2023H1銷售鋰電隔膜7.1億平米，同比+42%，實現收入10.1億元，同比+40%，淨利潤3.4億元，同比+148%，在全行業降價背景下，公司通過改善產品結構，塗覆銷售佔比同比提升11%，平均價格保持平穩，同時基膜A品率持續提升，單位成本進一步下降，盈利水平持續提升。目前公司已具備年產16億平米以上生產能力，在建產能超過45億平米，內蒙基地2條年產8000萬平米基膜產線已建成投產，南京、滕州、宜賓、萍鄉基地新產能按計劃建設推進，業績彈性有望持續釋放。

風險提示：玻纖產能投放超預期；風電裝機不及預期；原燃料價格大幅上漲投資建議：葉片盈利向好，鋰膜持續放量，玻纖景氣築底，維持“買入”公司作爲中建材新材料業務板塊核心企業，持續圍繞新材料、新能源產業方向，加速核心產業佈局，目前玻纖築底態勢明確，葉片盈利修復，鋰膜繼續釋放彈性，繼續看好公司長期成長性。考慮玻纖盈利持續承壓，下調盈利預測，預計23-25年EPS分別爲1.91/2.42/2.96元/股（前值2.14/2.49/3.04元/股），對應PE爲11.5/9.1/7.4x，維持“買入”評級。