投资要点：

8月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深300指数。截至8月23日收盘，8月电力及公用事业指数下跌2.89%，电力指数下跌3.28%，而同期沪深300指数下跌7.92%。

7月用电量同比增长6.5%，1-7月用电量同比增长5.2%。7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。1-7月，全社会用电量累计5.20万亿千瓦时，同比增长5.2%。

7月发电量同比增长3.6%，1-7月发电量同比增长3.8%。分品种看，7月火电同比增长7.2%，水电下降17.5%，核电增长2.9%，风电增长25.0%，太阳能发电增长6.4%。

截至7月底，全国累计发电装机容量同比增长11.5%。其中，太阳能发电装机容量同比增长42.9%，风电装机容量同比增长14.3%，水电装机容量同比增长4.1%，火电装机容量同比增长4.0%，核电装机容量同比增长2.2%。

1-7月，发电设备累计平均利用小时比上年同期减少54小时。其中，水电比上年同期减少523小时，太阳能比上年同期减少42小时，风电比上年同期增加112小时，核电比上年同期增加100小时，火电2573比上年同期增加96小时。

原煤生产同比略增，进口增速仍处高位。1-7月，我国生产原煤26.7亿吨，同比增长3.6%；进口煤炭2.6亿吨，同比增长88.6%。

天然气生产平稳增长，进口增速较快。7月份，生产天然气184亿立方米，同比增长7.6%，增速比6月份加快2.1个百分点；进口天然气1031万吨，同比增长18.5%。

长江三峡来水情况改善明显。根据长江三峡通航管理局数据，2023年8月22日，三峡出库流量为22300立方米/秒，是2023年以来的最佳水平。

维持“强于大市”的投资评级。7月用电量数据显示电力行业整体景气度持续提升，国内经济稳步复苏、回升向好。基于电力及公用

事业行业景气度及整体发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”的投资评级。建议关注业绩稳定增长、净资产收益率

高、股息率高的水电与核电龙头企业，及基本面持续改善的火电投资标的。

风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。