交銀國際發研報指，百度(09888)2023年2季度收入/利潤超市場預期2%/40%，超該行預期1%/29%。百度核心收入264億元，同比增14%，對比上季度的8%，廣告/雲分別增15%/5%。

對於3季度展望，該行維持核心業務收入同比增12%至282億元預期，其中廣告/雲分別增10%（對比此前7%/21%預期）。廣告持續跑贏GDP，雲更聚焦於高利潤項目的持續推進。該行保守假設大模型產品推進速度，預計調整後運營利潤率24.7%，環比持平。

該行認爲文心大模型對百度產品的重構和對收入的潛在拉動作用確定性強，預計2023/24年核心收入增速13%/11%，較此前上調1個百分點。考慮到雲業務連續轉盈，上調2023年百度核心業務運營利潤預期10%。維持目標價170美元/165港元，對應2024年16倍市盈率，維持買入。