財務要點：公司披露2023 年半年報，實現營收190.01 億元，同比增長14.03%，實現歸母淨利12.51 億元，同比下滑34.82%。

風機業務盈利能力承壓，拖累上半年業績表現。23H1 公司風機及零部件業務實現收入127.41 億元，佔總營收比重67%，同增17.65%，增長得益於風機銷售容量的增加，上半年銷售容量5.8GW，同增41.6%。銷量增速快於收入增速，主要由於去年行業風機招標價格下跌，公司執行的訂單平均售價下降所致，23H1 風機業務毛利率僅3.64%，較去年同期下降8.95%bp。

展望全年，公司在手訂單充足，外部待執行訂單總量達21.6GW，隨着下半年出貨旺季到來，銷量增加將攤薄單位生產成本，從而帶動毛利率逐季回升。

緊隨新能源開發政策，風電場投資開發及風電服務業務穩健成長。23H1，公司風電服務業務實現營收23.14 億，佔總營收比重12%，同增19.63%，截止6.30 公司風電場資產管理服務規模已達15.9GW。同時，公司堅持陸上與海上、集中式與分散式並舉，持續推進各類風電場項目開發，上半年自營風電場新增權益併網規模585MW，實現發電收入33.47 億元，佔總營收比重18%，同增1.61%，轉讓權益併網容量741MW，轉讓項目股權投資收益16.7 億元，同增180.2%。兩大非製造業務均穩健增長，尤其風電場投資開發業務近年來毛利率穩定在60%以上，已成公司主要利潤貢獻點。

行業領先地位維持，銷售結構持續優化。從中標數據看，根據風芒能源網統計，23H1 公司中標9.2GW，市場份額約19%，排行業第二，領先地位維持。同時，公司產品大型化升級順利，大容量產品銷售增量明顯，目前4-6mw已成出貨主力機型，6S/8S 機組銷量佔比由2020 年的3.7%增至今年上半年的26.5%。看好公司在行業大型化發展趨勢下，產品競爭力得到持續強化。

盈利預測：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲26.66/36.92/43.09 億元，EPS 分別爲0.63/0.87/1.02 元，對應2023.8.23 收盤價9.73 元，PE 分別爲15.4/11.1/9.5。維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：風電行業發展或不及預期；公司業務發展及成本管控或低於預期。