近日，公司發佈2023半年報：報告期，公司營收16,519.48萬元，同比增長16.24%，歸母淨利潤7613.25萬元，同比增長31.10%，點評如下：

後疫情時代汽車研發需求復甦，公司加大市場開拓力度，Q2營收持續增長。

2023Q2的營收約爲9369.9萬元，同環比均實現增長，其中同比增長14.0%，環比增長31.1%。Q2營收爲2021-2023Q2單季度最高營收。與後疫情時代汽車研發需求復甦有關。同時公司加大市場推廣力度，從銷售費用看，2023H1銷售費用同比增加41.85%。我們認爲，中汽股份爲國內第三方專業汽車試驗場投資及運營機構，通過整合現有資源，以及正在建設的募投項目“長三角（鹽城）智能網聯汽車試驗場”，公司正構建汽車場地試驗一站式服務。募投項目建成後，中汽股份試驗道路總長度超過100公里，總佔地面積超過9500畝，將具備全面覆蓋傳統汽車、新能源汽車和智能網聯汽車場地測試服務能力。綜合性、一站式測試服務能力將成爲公司擴大市場份額的核心競爭力。

公司高固定成本佔比屬性，營收增長帶動Q2盈利能力持續提升。2023Q2公司綜合毛利率爲73.9%，爲2021年至今最高單季度毛利率，高於2022Q2的69.3%，也高於2023Q1的66.5%。公司毛利率的持續回升，與收入的持續增長有關。2023H1公司固定資產等折舊額爲2937.56萬元，佔營業成本比重爲60.6%。由於公司高固定成本屬性，營收增長將帶動毛利率的回升。

期間費用率上，銷售+管理+研發2023Q2合計爲23.1%，低於2022Q2的24.1%，與2023Q1基本持平（爲23.0%）。毛利率提升+期間費用率穩中有降，2023Q2淨利率47.7%，高於去年同期的47.2%和2023Q1的44.0%。

營收增長是公司業績提升的關鍵。需求端，智能電動化加速，我國積極構建智能網聯汽車的測試標準體系，有望在需求端爲試驗場測試業務提供中長期保障。供給端，公司將通過提升場地利用率（管理效率提升、錯峯安排等），現有場地擴容（一期的溼操控路和溼圓環路新測試道路加入），新場地（二期智能試驗場）投放等增加供給。供需兩端合力將帶動公司營收增長。據公司官方公衆號，2023年6月15日，公司二期智能試驗場-長三角（鹽城）智能網聯汽車試驗場項目智能網聯汽車測試用隧道主體結構工程首件頂板順利封頂，爲2023年年底主體工程完工及2024年具備運營條件奠定了堅實的基礎。

公司盈利預測及投資評級：我們看好公司中長期發展前景，預計公司2023-2025年淨利潤分別約爲1.71、2.17和2.80億元，對應EPS分別爲0.13、0.16和0.21元。對應PE值分別爲48、37和29倍。維持“推薦”評級。

風險提示：公司業務推廣不及預期，智能網聯汽車標準體系構建不及預期，汽車行業發展不及預期。