8月23日晚間，中國人壽（601628.SH）發佈2023年半年報，上半年投資收益情況隨之出爐。

2023年上半年，中國人壽實現淨投資收益969.58億元，較2022年同期減少0.51億元。受新增配置收益率及權益類品種分紅下降影響，2023年上半年淨投資收益率爲3.78% ，較2022年同期下降37個基點。

2023年上半年實現總投資收益876.01億元，較2022年同期減少109.41億元，公司解釋主要系公開市場權益品種實現收益下降影響。報告期內，公司總投資收益率爲3.41% ，較2022年同期下降80個基點。考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動淨額後，綜合投資收益率爲4.23% ，較2022年同期增長48個基點。

截至2023年6月30日，中國人壽投資資產達5.42萬億元，較2022年底增長7.0%。

整體投資思路上，中國人壽報告分析，2023年上半年，固收利率在年初短暫上行後向下調整，低利率環境沒有顯著改善，優質資產仍然稀缺；股票市場持續震盪，行業分化明顯。面對複雜多變的市場環境，公司始終保持戰略定力，堅持資產負債匹配管理，在戰略資產配置引領下，靈活進行戰術資產配置管理，積極把握市場機會。

其中，固收資產堅持啞鈴型配置策略，搶抓年初利率反彈短暫窗口加大長久期債券配置力度。權益資產倉位總體保持穩定，持續推進均衡配置和結構優化。另類資產積極拓展項目儲備，創新投資模式，穩定配置規模。

配置品種上，固收類金融資產方面，中國人壽表示，債券配置比例由2022年底的48.54%提升至49.66%，定期存款配置比例由2022年底的9.59%減配至8.04%，債權型金融產品配置比例由2022年底的8.98%減配至8.72%；權益類金融資產配置方面，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2022年底的11.34%減配至11.06%。

Choice統計，除去國壽集團對中國人壽持股，截至目前，中國人壽和國壽集團已出現在38家上市公司的前十大重倉股股股東名單，持倉總市值383.62億元。持倉變動數量上，20只個股二季度獲中國人壽及集團增持。其中，中國電信（601728.SH）和安徽合力（600761.SH）分別獲7.83億股、1177.71萬股增倉。

展望下半年，中國人壽報告稱，從資產端看，固收利率將持續低位運行，優質固收類資產供給不足的現狀仍將延續，權益市場短期內可能仍以震盪和結構性行情爲主。公司面臨息類品種收益率持續下行和投資組合總體收益波動加大的雙重壓力。公司將繼續加強資產負債管理，持續優化資產配置結構，靈活調整投資策略應對市場變化，有效平衡短期收益穩定與長期價值提升。

在8月24日的業績發佈會上，中國人壽副總裁劉暉被問及如何研判A股市場當前投資價值，劉暉回應稱，近期看到A股市場出現一定幅度的向下調整，當前估值水平已經顯著低於歷史均值，下半年隨着經濟增長以及及活躍資本市場等相關政策出臺，經濟有望持續恢復，市場信心逐步改善，下半年A股市場整體機會大於風險，具備長期投資價值。

而針對近期遠洋集團債務展期以及公司上半年經營虧損的情況，中國人壽作爲遠洋集團大股東在業績發佈會現場也被問及了公司內房風險敞口等相關問題。

對此，劉暉表示，公司在整體房地產的投資敞口相對較低。一方面，涉房股票主要爲資質較好、經營穩健的投資標的，風險敞口在總資產中佔比低於0.4%；另一方面，公司持有的房地產債券也主要爲大主體債券，風險敞口占比低於0.2%；同時公司也持有一些涉及房地產的非標產品，包括信託產品、保障計劃等，敞口占總資產比重低於0.6%。

按大口徑統計，劉暉認爲，公司持有部分不動產實物資產類敞口，主要包含投資性不動產和自用性不動產等（不包含住宅），一般都是成熟的商業地產，有穩定現金流，相應占總資產比重在3%左右。

在劉暉看來，保險資金作爲長久期資金，在配置品種中加入不動產等實物資產屬於正常配置思路。從國外保險公司看，不動產配置一般在10%左右，國內目前保險公司對於像商業不動產等實物資產的配置比例仍相對較低。

據其透露，中國人壽在商業不動產的配置主要分佈於一線城市的核心區域，在業態上主要是辦公樓和物流產業園等新經濟地產，配置在整個組合中非常穩健，同時不動產配置系列收入也非常穩健，高於現在的固收品種配置收益率。

劉暉認爲，不動產天然具有抵抗通脹、抵禦波動、分散風險，以及與其他品種相關性比較低的特徵，當前短期市場可能存在波動，但在整體組合中配置一定的實物資產也將更有利於保險資金長期獲得一個穩健回報。

具體到遠洋集團，中國人壽董祕、副總裁趙國棟補充回應稱，公司高度關注遠洋集團經營情況和近期面臨的風險狀況。一方面，中國人壽對於遠洋集團近年來在全力以赴保交樓、保民生、保穩定方面以及償還債務等方面做出的艱苦努力和不易的成績表示贊同；另一方面，中國人壽認真履行股東職責，督促遠洋集團竭盡所能平穩經營和化解風險。公司持有遠洋集團的股份，屬於財務性投資，其項目對公司的總體投資資產的影響可控。