事件：公司發佈2023年半年報，2023H1公司實現營業收入10.73億元，同比-15.45%；實現歸母淨利潤0.75億元，同比+62.98%；實現扣非歸母淨利潤0.34億元，同比+55.55%。

點評：

B端業務表現較優，C端短期承壓。單季來看，2023Q1/Q2公司實現營收4.59/6.14億元，同比分別-12.59%/-17.46%；實現歸母淨利潤0.14/0.61億元，同比分別-23.54%/+117.95%，Q2利潤增速轉正。分業務來看，1）2023H1激光光學引擎收入同比+18.43%至2.69億元，期內公司光源與光機業務維持較優增長；2）2023H1激光投影整機業務收入同比-33.60%至5.30億元，其中，TOC業務收入同比-39.97%，根據測算C端業務承壓主要系小米代工業務下滑影響，公司自有品牌收入規模保持穩定，且佔峯米科技總營收的比重進一步提升至78%；B端專顯業務收入同比+13.79%，受益於國內市場文旅亮化活動復甦，公司專顯業務逐步修復；3）2023H1激光光源影院租賃業務收入同比+32.75%至1.80億元，疫後復甦帶動我國線下影院回暖，公司影院放映服務業務表現亮眼。展望下半年，我們認爲公司影院業務有望受益於暑期檔恢復實現較優增長，B端專業顯示業務也有望在去年同期低基數的影響下持續修復。

2023H1公司盈利能力持續改善。得益於毛利率較低的C端業務佔比下降與毛利率較高的影院放映業務有所修復，2023H1公司毛利率同比+7.39pct至37.70%，Q2毛利率同比+10.69pct至39.44%。2023H1公司銷售/管理/研發/財務費用率同比分別+3.88pct/-0.27pct/+2.72pct/-1.33pct至13.36%/8.08%/11.78%/-1.59%，銷售/研發費用率上漲主要系公司加大新品推廣/加大車載業務研發投入所致；綜合影響下，2023H1公司淨利率同比+2.22pct至3.68%，Q2淨利率同比+5.15pct至6.65%。我們認爲隨消費復甦及自有品牌逐步放量，公司盈利能力有望持續向好。

投資建議：公司系激光顯示領域龍頭企業，持續推進ALPD技術產業化；車載業務獲比亞迪等優質客戶定點並持續開拓新項目貢獻新增量。我們微調公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲1.68/2.45/3.61億元（原2023-2025年預測值分別爲1.52/2.53/3.50億元），對應當前市值PE分別爲60/41/28倍，維持“買入”評級。

風險提示：新品開發不及預期，消費復甦不及預期，原料價格上漲等。