中原證券：給予建龍微納增持評級

中原證券股份有限公司顧敏豪近期對建龍微納進行研究併發布了研究報告《中報點評：上半年業績下滑，未來有望恢復增長》，本報告對建龍微納給出增持評級，當前股價爲61.28元。

建龍微納(688357)

事件：公司公佈 2023 年半年報，2023 年上半年公司實現營業收入 4.98 億元，同比增長 23.24%，實現歸屬母公司的淨利潤 0.75 億元，同比下滑 8.14%，扣非後的歸母淨利潤0.71 億元，同比下滑 1.37%，基本每股收益 0.90 元。

需求減弱導致業績下滑，未來有望改善。公司是我國吸附分子篩行業的領軍企業，主要從事無機非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關產品研發、生產、銷售及技術服務等業務，產品包括分子篩原粉、分子篩活化粉、成型分子篩以及活性氧化鋁，廣泛應用於工業氣體分離、醫用氧氣、能源化工、石油化工、環境治理等領域。上半年公司業績的下滑主要受全球整體經濟形勢的影響，終端需求有所減弱，導致工業企業利潤受到明顯影響。上半年公司實現收入 4.98 億元，同比增長 23.24%，主要受益於物流運輸條件和行業上下游供應鏈運行改善，帶來終端需求增長和產品銷售的增加。實現歸母淨利潤 7501 萬元，同比下降8.14%，主要是公司主動加大新領域、新產品的市場拓展力度和研發投入，加大一線市場客戶需求響應，同期銷售費用、管理費用以及研發費用支出增加所致。

分業務來看，上半年成型分子篩業務收入 4.29 億元，同比增長 20.08%，佔營業收入比重爲 86.08%，依舊是公司第一大收入來源；原粉業務收入 3340 萬元，同比增長 34.62%，佔營業收入比重爲 6.70%；活化粉業務收入 1791 萬元，同比增長 16.71%，佔營業收入比重爲3.59%；活性氧化鋁收入 839 萬元，同比增長 20.61%，佔營業收入比重爲 1.68%。

二季度業績下滑，未來有望恢復增長。從單季度業績來看，二季度公司實現營業收入 1.72 億元，同比下滑16.93%，環比下滑 47.14%，淨利潤 1477 萬元，同比下滑 61.73%，環比下滑 76.11%。進入二季度，受部分上游原材料價格波動等因素影響，醫用製氧和工業製氧領域部分客戶存在觀望情緒，導致二季度業績出現較大幅度下滑。從訂單情況看，5 月公司新增訂單有所改善，6 月新增訂單情況持續向好，6 月當月公司實現銷售收入的同比增長。2023 年上半年，公司新增訂單同比增長約 80%，有望推動後續增長。

業務佈局多元化，產品線不斷豐富保障長期成長。公司堅定走高質量差異化的發展道路，圍繞分子篩吸附、催化材料在能源化工、石油化工、環境治理等領域作爲主要研發方向，持續推進新產品的研發和佈局。上半年公司主動加大對分子篩新應用領域的研發投入，研發投入同比增長約29.71%，穩步推進製氧、制氫領域等升級迭代產品的市場化進程，不斷培育拓寬公司分子篩材料產品矩陣，持續拓展產品線，取得了積極進展。

在分子篩催化戰略方面，上半年公司部分催化劑產品實現了噸級市場銷售的突破。此外，公司在消費領域、工業和車用市場均培育了多款新產品。其中生物質分離領域用分子篩、油漆脫特殊氣體分子篩和吸附式熱泵分子篩已進入下游測試驗證環節。隨着公司產品線的不斷豐富，有望進一步推動公司未來成長。

盈利預測與投資評級：預計公司 2023、2024 年 EPS 爲2.51 元和 3.58 元，以 8 月 23 日收盤價 50.12 元計算，PE 分別爲 20 倍和 14 倍。考慮到行業前景與公司的行業地位，首次覆蓋給予公司 “增持”的投資評級。

風險提示：需求不及預期、新項目進展低於預期、行業競爭加劇

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券張志揚研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.47%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利2.87億，根據現價換算的預測PE爲14.89。

最新盈利預測明細如下：