事件：2023年8月23日，中控技术发布2023年中报。2023年H1，公司实现营收36.41亿元，同比增长36.54%；归母净利润5.11亿元，同比增长62.88%；扣非归母净利润4.24亿元，同比增长77.71%。业绩符合市场预期。

投资要点

毛利率短期承压影响业绩增长，运营能力持续提升：扣除汇兑损益影响，2023年H1，公司归母净利润和扣非归母净利润同比基本持平，主要系公司来自大客户收入占比增加，毛利率有所下降所致。随着下半年公司高毛利订单逐步确收，全年维度公司毛利率有望回升。运营管理方面，公司于2023年H1继续推进LTC、IPD等流程变革项目，销售费用率和管理费用率分别同比下降1.16pct/ 1.19pct。分业务来看，2023年H1公司工业软件及含有工业软件的解决方案业务营收11.08亿元,同比增长37%；仪器仪表业务营收2.05亿元，同比增长76%。

新行业拓展保障增长动能，海外市场高速增长：分行业来看，传统优势行业受下游景气度影响，订单确收有所延迟，但仍能保持稳定增长，石化/化工行业收入增速分别为31%/30%。新行业拓展迅速，2023年H1公司在电池/冶金行业收入增速分别为484%/155%；海外业务方面，2023年H1公司实现新签订海外合同3.04亿元，同比增加109.6%。公司产品获得国际巨头认可，成功中标IMI数字化项目、阿美学院建设项目4S方案及

仪器仪表采购项目。

产品力不断增强，是工业信创和出海先锋：自研+并购提升产品力，2023年上半年公司自研推出全新SaaS产品PID整定通、移动设备健康监测软件InPlant MP3000等多款重量级新产品。此外，公司于2023年6月100%收购荷兰Hobré公司，填补国内高端分析仪市场空缺、完善公司在高端仪器仪表领域布局。根据2022年数据，公司是国内少数工业软件产品市占率超过海外巨头的国产工业软件公司，未来将成为工业信创和出海的领军者。

盈利预测与投资评级：中控技术是国内流程工业数字化巨头，产品性能接近海外，是中国工业信创和出海的先锋。我们认为，随着下游景气度回暖，叠加国产化和“一带一路”建设加快，公司业绩有望保持高速增长。基于此，我们维持公司2023-2025年归母净利润为10.77/14.15/18.49亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游行业实际资本开支投入不及预期；政策推进不及预期；产品研发进度不及预期。