23年上半年公司實現營業收入20.22億元，同比增長10.6%，歸母淨利潤-1.36億元，扣非歸母淨利潤-1.65億元。公司上半年度出現淨利潤虧損的主要原因是上半年度計提存貨及開發支出的資產減值損失約3.96億元。

加快去庫存進度，存貨減值壓力基本釋放：上半年受22年度備貨較多和市場消費疲軟的影響，存貨資產損失1.71億元，其中一季度1.42億元，二季度0.29億元，存貨資產減值損失趨勢已明顯改善，公司預計下半年度不存在大額計提存貨跌價準備的情況，存貨價值壓力業已基本釋放，下半年有望輕裝上陣。

23Q2營收同環比俱增迎來業績拐點，人才激勵充分增強發展動力：23Q2營業收入11.78億元，環比增長39.6%，同比增長23.4%；23Q1歸母淨利潤-1.39億元，23Q2歸母淨利潤286萬元，環比增長額1.42億元。23Q3庫存預計將恢復到正常水平，同時隨着新產品陸續推出和智能手機市場復甦，未來業績有望顯著增長。爲了充分調動公司核心人才積極性，7月公司股東大會通過了2023年第一期員工持股計劃，計劃向1145位激勵對象合計授予1962.0萬份股票期權，約佔股本總額的4.3%，第一個行權期2023年度的業績目標爲較2022年營收增長不低於10%。

研發項目優化調整，多元化產品佈局逐步完善：23Q2公司及時止損，終止TWS項目研發，與此同時，多款安全產品、音頻功放產品和生物識別產品進展順利。安全產品NFC、eSE芯片以及整體解決方案已通過國內外各項安全認證並向客戶送樣，預期下半年量產；音頻功放產品TFA9865是業界率先支持12V輸入電壓的智能音頻功放，實現了超低功耗，並且提升了整體音頻性能；新型生物識別解決方案已順利流片，進入性能調優階段。在智能手機業務之外，公司PC、平板業務在提升，汽車電子、工業IoT等領域成長快速，業務更加均衡和健康。

盈利預測與投資建議

我們預測公司23-25年每股收益爲0.24、1.12、1.40元（原23-24年預測爲2.32、3.05元，主要受宏觀環境和TWS項目終止影響，下調指紋業務和其他芯片業務營收，上調資產減值損失）。由於公司23年受資產減值損失影響較大，選擇可比公司24年平均56倍PE進行估值，對應目標價爲62.72元，維持買入評級。

風險提示

手機市場復甦不及預期；新產品進展不及預期。