事件：公司發佈2023年半年度報告，公司2023年上半年，公司實現營業收入85.70億元，同比增長31.31%；歸母淨利潤達到11.54億元，同比增長32.52%。

軌交業務穩健發展，海內外市場持續向好。據公司2023年中報披露，公司軌道交通裝備產品收入保持穩定，實現營業收入46.91億元人民幣，同比增長1.97%。其中，軌道交通電氣裝備業務收入爲38.85億元人民幣，同比增長6.93%。在

2023年6月發佈的自2020年以來最大的一次車輛採購招標公告中，公司市佔率保持穩定；同時公司配套主機廠積極開拓海外市場，在亞洲、

美洲等海外市場均有斬獲；城市軌道交通市場保持良好發展態勢。

根據城軌牽引變流系統市場招投標等公開信息統計，公司2012年至2022年連續十一年在國內市場佔有率穩居第一。公司作爲國內軌道交通裝備領域的龍頭企業，在軌交設備配套方面有着較爲領

先的市場地位，隨着疫情後貨運需求穩步發展和客運需求逐步復甦，軌交業務將持續向好。

響應“雙碳”戰略，新興裝備業務快速發展。據公司2023年中報披露，公司新型裝備產品收入實現強勁增長，上半年實現營業

收入37.49億元人民幣，同比增長105.13%。其中，功率放大產品、工業變流產品、新能源汽車電驅系統、海工裝備和傳感產品

的營業收入同比分別增長78.75%、187.26%、91.27%、101.94%和106.49%。公司功率半導體板塊產能提升，宜興二期芯片產線投片率超過設計產能，三期項目已經開工建設，同時市場拓展順利，

新能源車用器件已經實現了首次出口，並已批量交付給法雷奧集團。同時，公司加大傳感器板塊研發投入，自主車規級霍爾ASIC芯片即將具備量產條件。新能源乘用車電驅板塊，產能穩步提升，

實現了海外出口。工業變流板塊在新能源發電、冶金、礦山、船舶、空調等領域獲得了新的訂單。海工裝備板塊也取得了國內外

的新訂單，且實現了海上風電挖溝鋪纜設備的首單突破。隨着國家“雙碳”戰略的深入推進，公司新興裝備業務將迎來持續快速

發展。

研發投入持續增加，公司核心競爭力不斷增強。半年報披露，

上半年公司研發投入不斷擴大，2023年上半年金額達到8.1億元，同比增長16.33%。報告期內，公司共申請了168項研發成果，其中包括133項發明專利、27項實用新型專利、3項外觀設計專利和5項軟件著作權。公司完成了CR450項目的高速性能試驗，並基於PCU的換裝變流器幫助整車創造3項新的速度記錄。同時，公司完成了全電壓等級系列新一代IGBT芯片產品的開發，掌握了具有核心自主知識產權的MOSFET芯片及SBD芯片的設計與製造技術，構建了全套特色先進碳化硅工藝技術的4英寸及6英寸兼容的專業碳化硅芯片製造平臺，核心競爭力不斷增強。

投資建議：我們預計公司2023年~2025年收入分別爲216.41億元、251.03億元、291.2億元，歸母淨利潤分別爲28.23億元、32.4億元、35億元，給予6個月目標價48.8元，對應2023年24.5x市盈率，維持“買入-A”投資評級。

風險提示：新產品研發不及預期風險；下游需求不及預期風險；市場競爭加劇風險。