新興市場如今正試圖減少對美元的依賴，這在債券銷售方面已經有所體現。在全球債券收益率飆升至多年高點之際，新興市場8月份的美元債券銷量跌至2021年以來的最低水平。數據顯示，新興市場8月的美元債券銷量僅爲14億美元，上年同期爲45億美元，且遠低於今年1至7月的平均銷量154億美元。

全球貨幣環境緊縮正促使借款人和投資者尋求其他融資途徑，如銀團貸款、儲蓄掛鉤證券和本幣債券。這些工具可以降低政府的借貸成本，同時將匯率風險和再融資的不確定性降至最低。紐約Vontobel資產管理公司的基金經理Sergey Goncharov表示：“隨着新興市場發行的美元債券減少，它們轉而轉向其他選擇——地區銀行、超國家銀行、本幣債券市場。”

新興市場美元債券銷量大幅下降的結果是，替代借貸工具正變得越來越受歡迎，吸引了更多追求環境、社會和治理（ESG）等優先目標的投資者。加蓬在本月完成了一項5億美元的債務自然互換協議，以幫助其部分債務再融資，併爲海洋保護籌集資金。伯利茲、巴巴多斯和厄瓜多爾也已經達成了類似的協議。

不過，與自然掛鉤的協議很複雜，需要發行人進行漫長的準備。急需資金的借款人會選擇銀團貸款，由多個貸款機構提供資金。僅在非洲，去年就有225筆這樣的貸款提供給政府和企業，價值達320億美元。

波蘭金融科技公司Conotoxia的市場分析師Bartosz Sawicki表示：“市場狀況仍將充滿挑戰，尤其是對最脆弱的新興市場而言。”“因此，銀團貸款的普及很可能會佔上風，銀團貸款可以分散各方之間的違約風險。”

另外，普通債券供應量的減少也往往會支撐投資者已經持有的債券的價格。投資管理公司Mackay Shields UK新興市場聯席主管Philip Fielding表示：“需求大於供應對於債市往往是有利的。”他表示，隨着發行的債券減少，他正在二級市場爲自己的1340億美元債券基金買入新興市場美元債券。

Jupiter Asset Management投資經理Reza Karim表示：“對於那些評級較高、可以等待的發行人來說，他們寧願稍後發行，以獲得更低成本借款的機會。”“對於一些高收益債券的發行人來說，利率太高，進入資本市場的渠道也很有限。”