国金证券股份有限公司满在朋,李嘉伦近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《有望受益顺周期+国产替代双轮驱动》,本报告对纽威数控给出增持评级,认为其目标价位为31.00元,当前股价为20.64元,预期上涨幅度为50.19%。

纽威数控(688697)

公司介绍:

中高端机床领军企业,上半年利润高增长,产能持续扩张。公司收入以中高端机床为主,营收、归母净利润从17年6.36/0.21亿元增长至22年18.46/2.62亿元,公司预计1H23实现归母净利润1.48至1.56亿元,同比增长27%至33.87%继续保持高增长。公司23年2月与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书,项目规划产能10亿元,产能扩张加速成长。

投资逻辑:

公司业绩表现优异,近年展示了较强“α”属性。一方面与机床工具工业协会披露的协会重点联系企业数据相比,公司营收、归母净利润增速近年整体高于行业水平,22/1Q23公司营收增速分别为7.76%/23.49%,高于协会重点联系企业的-0.3%/-1.1%;22/1H23公司归母净利润增速分别为55.59%/30.44%(业绩预告中值),高于协会重点联系企业的43.7%/-17.4%。一方面与可比公司相比,公司收入增速较高且净利率近年快速提升迈入行业前列,展示了较强“α”属性。

周期:公司有望受益机床顺周期复苏。根据机床工具工业协会数据,协会重点联系企业收入21年同比增长26.2%,但增幅逐月收窄,22年增速收窄至0.3%,1Q23同比下降1.1%,1H23同比回正到增长2.6%,且增幅有逐月扩大趋势,同时考虑当前稳增长政策不断出台助力经济复苏,机床行业景气度有望逐步复苏。

成长:政策催化国产替代加速,公司积极布局航空航天、风电、新能源汽车等市场。根据公司公告信息,竞争对手主要来自于日本、韩国和中国台湾,公司以高性价比+提供全套解决方案能力构筑核心竞争力,持续推进国产替代。近年来,国家多部门发布政策支持中国高端机床发展,催化国产替代加速,行业层面存积极变化。公司紧抓行业机会,近年在航空航天、风电、新能源汽车等行业加码布局,以新开发的针对性专机切入市场实现突破,助力公司实现业绩高增长。

盈利预测、估值和评级

预计公司23至25年分别实现归母净利润3.16/4.05/5.18亿元,对应当前PE21X/17X/13X,考虑公司近年展示了较强“α”属性,后续有望受益顺周期复苏+国产替代加速双重催化,伴随产能扩张继续保持高增长趋势,给与公司24年25倍PE,对应目标价31元/股,首次覆盖给与“增持”评级。

风险提示

机床行业景气度复苏不及预期,限售股解禁。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.36%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.41亿,根据现价换算的预测PE为19.61。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级5家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为33.54。

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