2023Q2收入保持快速增長，盈利能力穩健，維持“買入”評級8月24日，公司發佈2023年半年度報告：2023Q2收入46.24億元（+24.45%），其中工業收入31.84億元（+32.61%），商業收入23.81億元（+7.71%），工業增速高於30%的增速預期。利潤方面，2023Q2毛利率爲49.34%（同比+5.12pct），環比下降1.66pct主要系盈利能力更強的工業收入佔比下降3.81pct（2023Q1藿香和急支糖漿在疫情診療中需求增加），但從行業自身盈利能力來看，工業和商業毛利率各自穩定在64%+、8%+的水平上。公司費用控制較好，2023Q2銷售費用率增加1.31pct，主要系銷售費用投入更高的工業收入佔比提升4.24pct，管理費用率、財務費用率則皆下降0.5-1pct，研發費用率同比提升0.38pct。公司2023Q2歸母淨利潤3.30億元（+210.81%），歸母淨利率爲7.14%（同比+4.28pct，環比+1.84pct），盈利能力穩步向上，我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年歸母淨利潤分別爲9.33/12.40/15.92億元，EPS分別爲1.68/2.23/2.86元，當前股價對應PE分別爲26.6/20.0/15.6倍，維持“買入”評級。

核心主品增速超全年預期，院內產品恢復增長，後續增長勢能仍然強勁短期來看，2023H1公司核心主品增速高於全年預期（藿香正氣口服液+81.66%，急支糖漿+149.06%），通天、鼻竇炎口服液等也恢復較快增長，公司持續加快渠道拓展，6月以來和九州通、華潤湖北醫藥等開展合作，後續增長勢能仍然強勁。

中長期來看，公司已就產品羣進行梳理，每個廠定位1-2個領域，明確發展方向，且加快智造升級解決產能瓶頸，爲持續高質量發展打下優質基礎。

數字化升級快速推進，中藥材資源板塊加快建設，蓄力後期發展

數字化方面，公司自4月召開啓動會以來，7月和賽柏藍就“雲代表”基層醫療合作項目開展合作交流，下半年加速推進標識解析應用平臺一期建設，完成數據中臺（一期）項目。中藥材資源板塊方面，公司於5月與

簽署人工培育冬蟲夏草產業基地項目合作協議，成功簽約四川眉山、巴中2個加工中心項目，持續打造中藥材資源產業鏈，潛力業務得到快速發展。

風險提示：市場競爭加劇；產品推廣不及預期；精細化管理能力提升不及預期。