-4.09億（-10.0%），扣非淨利-4.22億（-9.7%）。以此測算，Q2單季度實現收入3.59億（19.3%），實現歸母淨利-2.19億（-20.8%），扣非淨利-2.27億（-20.5%）。

收入保持較快增長，運營商、網信等行業增長迅速。上半年公司整體收入實現30%增長，其中網絡安全平臺類產品營收同比增速近40%，網絡安全服務收入同比增速超46%。從下游客戶，來自運營商行業收入增速最快，較上年同期增長近90%，來自網信行業收入較上年同期增長超70%，來自教育、醫療等行業收入較上年同期增長均超50%，來自政府及交通行業收入增速較上年增長均接近30%。

持續推進降本增效，毛利率穩步提升。2023上半年公司綜合毛利率爲53.9%，同比上升0.8 pct。此外，期間總費用率爲128.7%，同比下降11.7 pct。其中，銷售費用率爲64.4%，與上年持平，管理費用率以及研發費用率分別爲62.9%、48.3%，分別同比下降11.7pct、9.2pct，主要系公司通過預算管理等方式持續降低費用所致。

數據安全、MSS等新興產品戰略持續推進。上半年，公司數據安全新產品營業收入增速超60%，繼續保持領先的競爭力。信創安全產品較上邊年增長300%，其中平臺類信創產品（信創雲安全資源池、信創態勢感知等）增速更高。MSS收入較上年同期增長超100%，已遠超去年全年收入規模。密碼與終端安全等領域亦有不錯進展。新興安全產品推進有望爲公司未來發展提供有力支撐。

調整收入增速、毛利率及費用率，我們預測公司23-25年營收分別爲25.76、32.98、41.69億元（原23-24年預測分別爲31.92、42.05億元）。根據可比公司23年的PS水平，給予公司23年5倍PS，對應合理股價爲163.12元，維持增持評級。

風險提示

政策落地不及預期的風險；行業競爭加劇的風險