廣發證券發研報指，珍酒李渡(06979)23H1營業收入35.19億元，同比增長14.96%，經調整歸母淨利潤8.03億元，同比增長22.03%，符合預期。公司業績增速高於收入主要由於毛利率提升，23H1經調整歸母淨利率22.81%，同比提升1.32pct；毛利率57.89%，同比提升2.25pct，主要由於產品結構升級以及公司採用了更多成本更低的自有基酒來取代第三方基酒。

該行指，珍酒是醬酒第5大品牌，生產基地位於貴州遵義地區，是中國醬酒黃金產區，同時公司產能規劃領先。隨着醬酒市場逐漸走向品質化、品牌化，該行預計珍酒市佔率有望繼續提升。珍酒李渡當前仍處於全國化擴張的初期，在優秀的管理團隊和強渠道擴張能力的加持下，該行認爲公司有望在下一輪行業上行週期中進一步完善和深化全國佈局。

該行預計23-25年公司收入爲69.86/83.47/100.97億元，同增18.81%/19.48%/20.97%；歸母淨利潤15.28/20.31/27.79億元，同增48.37%/32.94%/36.80%，EPS爲0.47/0.62/0.85元/股；按最新收盤價對應PE17/13/10倍。參考可比公司估值，該行給予23年22倍PE估值，對應合理價值11.16HKD/股，維持“買入”評級。