開源證券發佈研究報告稱，維持衆安在線（06060）“買入”評級，綜合考慮投資端表現預期及承保端盈利改善趨勢，上調2024-2025歸母淨利潤預測至19.91/28.84億元。公司披露2023年中報，新準則下歸母淨利潤2.2億元、同比轉盈，主要受到承保利潤及投資端改善帶動。承保端改善趨勢有望延續，四大生態保費保持良好增長且各有亮點，保費及COR改善有望帶動歸母淨利潤，投資端預期改善提升利潤信心。

報告主要觀點如下：

承保端各生態快速增長，創新業務有所破局，自營渠道貢獻再上升

公司四大保險生態保費收入保持增長，健康生態保費收入50.2億元、同比+15.9%，數字生活生態保費收入58.4億元、同比+52.8%，消費金融生態保費收入27.9億元、同比+52.0%、汽車生態8.2億元、同比+54.3%。數字生活生態隨宏觀經濟修復增長，其中電商板塊同比+35.8%、航旅板塊明顯修復同比+118.1%，創新業務有所破局，寵物險同比近+100%、無人機保險保費2.7億元、同比+31.5%。消費金融板塊同比隨消費復甦表現亮眼，COR保持整體穩定。自營渠道貢獻保費44億元、佔比達30.6%，人均保費712元、同比+52.7%，渠道結構有所優化。

科技板塊不斷拓客，銀行業務持續完善，未來或成增量利源

公司2023H1科技輸出收入2.7億元、同比+22.0%，累計服務客戶數超750家，新簽約保險行業客戶35家、新簽約銀行及券商客戶8家。其中，國內科技輸出收入1.5億元、同比+35.5%，海外科技輸出1.2億元、同比+8.3%。2023H1末ZABank零售客戶近70萬，存款餘額超107億港元，可爲客戶提供存款、貸款、基金、保險等產品及服務，已成爲中國香港第一虛擬銀行，通過爲客戶提供高效、便捷的產品及服務不斷增強變現能力，2023H1ZABank實現淨收入1.5億港元。