21世紀經濟報道

南方財經全媒體見習記者 黃子瀟 深圳報道

8月29日，瑞銀證券A股研討會的媒體分享會上，瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，4月份以來，受全球經濟疲軟影響，外需明顯減弱，全球電子產品下行週期仍在底部。雖然電子產品等領域疲軟，但仍存在亮點，比如中國的汽車銷售出口仍然保持強勁。

她進一步表示，企業信心的重拾是一個現實問題，最爲關鍵的是訂單的增加，現金流的穩定和利潤的增長。單純依靠減稅或降息等措施，提振信心的效果上會相對有限。

匯率方面，瑞銀預計人民幣兌美元的走勢將略有升值。考慮到美聯儲加息週期臨近結束，加之美國經濟轉弱，預計美國國債收益率到年底會略下降，因而美元或將貶值。短期內人民幣仍面臨貶值壓力，但央行對跨境資本流動的有效管控廣受認可，人民幣匯率有望在年底回升。

挑戰與機遇並存 長期發展空間廣闊

針對人口老齡化、產業鏈轉移以及科技限制等議題，汪濤認爲，中國目前並未面臨人口瓶頸。從長遠來看，勞動力市場仍存在潛力，因爲一部分勞動力尚未有效地從農業領域轉移。

同時，產業鏈轉移並非短期出口下降的主因，更多是歸因於全球科技產品的下行週期仍在探底。由於中國產品具有相當強的競爭力，若能持續擴大對外開放，仍然能夠保持出口的相對優勢。

目前，中國在高端科技領域確實受到某些外部限制，這使得創新和突破變得更加具有挑戰性。然而，國內尚未全面升級的生產力水平，反倒意味着在衆多領域的科技廣泛應用上仍有很大的提升空間。例如自動化、機器人應用、數字經濟和新能源轉型等領域。

因此，儘管短期面臨困難，也無需過於悲觀。從長期來看，仍然存在着許多機會和潛力。

房貸利率下調工作，需有序、公平、合理推進

瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之表示，今年A股行情中銀行業的表現相對平淡，銀行板塊稍微領先於MSCI（中國）指數，漲幅約爲0.4%左右，但整體仍下跌了6%。

有趣的是，A股銀行與港股銀行的行情正好相反。在早些時候，內地市場較爲樂觀時，A股銀行表現疲弱；而當預期下調時，A股銀行表現更好，形成了與港股銀行的對比。

近期，金融房地產支持、印花稅下調等一攬子政策陸續出臺。雖然政策預期尚未在市場兌現，但在逐步落實的過程中會對經濟產生積極影響，通過居民財產性收入的提升，最終利好銀行業。此外，加快地方政府專項債發行使用等一系列計劃，在緩解企業融資和流動性壓力方面預計將發揮顯著作用。

在風險關注上，今年出現了兩波系統性風險，其中第二和第三波位於信用領域，涉及地方政府融資平臺的債務問題。

顏湄之進一步表示，存量房貸利率的下調，方向上毋庸置疑，節奏上也將很快落地。在具體執行上，需要因城施策，下調底線上需要設置合理基準，在監管的指導下，有序、公平、合理地推進，避免商業銀行因爲競爭，利用低息搶奪客戶而加劇利率下滑。

同時，預計本次降息可能是近期對銀行息差的最後一輪衝擊，估計明年息差水平在收窄5-10個bp後，最終築底於1.7%左右，後續的反彈將取決於經濟態勢。此外，銀行讓利實體的閉環邏輯尚待檢驗，監管近期也指出銀行應維持合理利潤。

（作者：黃子瀟 編輯：孫超逸）