事件：

公司發佈2023年半年度報告，公司2023H1實現營業收入11.10億元，同比上升0.46%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.12億元，同比下降58.56%；毛利率爲43.76%，同比增加0.25pct。

淨利潤階段性承壓，半導體訂單大幅增長：

公司23H1營收同比接近持平，利潤同比下滑，主要系報告期內公司研發投入較去年同期增長5442.94萬元，加之股權激勵費用及資產的折舊攤銷費用增加等因素。從營收結構來看，顯示業務營收7.36億元，同比減少18.85%；半導體業務營收1.23億元，同比增加79.22%；新能源業務營收2.34億元，同比增加111.71%。從盈利能力看，顯示業務毛利率同比增加2.38pct至47.84%，半導體業務毛利率同比減少1.82pct至49.32%，新能源業務毛利率同比減少3.96pct至27.41%。從2023Q2單季度看，公司23Q2實現營收5.09億元，同比增加1.49%，環比減少15.31%，主要系全球經濟下行、消費電子市場需求疲軟等不利因素持續存在，終端消費需求復甦緩慢，顯示行業仍未走出週期性底部。從訂單來看，2023H1公司半導體、新能源領域訂單相較於去年同期實現了較大幅度增長，截止2023年8月28日，公司取得在手訂單金額總計約31.30億元，其中半導體領域訂單約13.65億元、新能源領域訂單約5.13億元，半導體訂單大幅提高。

前道量測客戶持續突破，品類不斷完善：

公司在前道量測領域核心產品已覆蓋2xnm及以上製程，先進製程的膜厚產品、OCD設備以及電子束缺陷複查設備已取得頭部客戶訂單。具體看，膜厚系列產品、OCD設備、電子束設備已取得國內多家客戶的批量訂單；半導體硅片應力測量設備也取得客戶重複訂單；明場光學缺陷檢測設備已完成首臺套交付，且已取得更先進製程訂單；有圖形暗場缺陷檢測設備等其餘儲備的產品目前正處於研發、認證以及拓展的過程中。隨着製程越來越先進、工藝環節不斷增加，行業發展對工藝控制水平提出了更高的要求，製造過程中檢測設備與量測設備的需求量將倍增。

顯示檢測佈局完善，Micro OLED有望打開成長空間：

公司在顯示檢測領域研發投入1.45億元，較上年同期增長6.22%。

公司在智能和精密光學儀器領域，主力產品色彩分析儀、成像式閃爍頻率測儀、成像式亮度色度儀、AR/VR測量儀等核心產品打破國外壟斷，獲得了客戶重複批量訂單；新型顯示相關檢測、調試設備產品中，AR/VR/MR等頭顯設備配套檢測的佈局全面、深入，奠定了在該領域檢測設備提供商的領導地位；Micro-OLED檢測領域與全球頂尖客戶取得突破性研發進展，成爲國內首屈一指進入Micro-OLED cell段檢測方案提供商，在Micro-OLED模組檢測端也與全球頂尖客戶達成相關合作協議，目前項目進展順利；Micro-OLED、光學顯示模組（Eyecup）等配套檢測均已收穫全球頂尖客戶批量訂單，並完成部分交付。

投資建議：

我們預計公司2023年~2025年收入分別爲33.80億元、43.52億元、55.49億元，歸母淨利潤分別爲3.44億元、4.90億元、6.27億元，給予“增持-A”投資評級。結合wind行業一致預期，給予公司23年72.5XPE，對應目標價89.90元。

風險提示：下游需求衰減風險，市場競爭風險，產品研發不及預期，客戶拓展不及預期，假設不及預期。