2023上半年，全球經濟增速放緩，中國成增長關鍵引擎，以酒店住宿業爲代表的旅遊產業，在國家政策的刺激下，迎來了強勢復甦，成爲經濟增長的重要支撐力量。國際國內各大酒店集團，搶抓商務出行及休閒旅遊需求持續恢復的發展機遇，經營業績大幅提升，近九成企業實現盈利，行業迎來確定性的“復甦、向上、扭轉”的良好局面。

一、2023H1國際酒店集團財報表現

1. 2023H1國際酒店集團營收和利潤情況：營收整體業績出色，全面實現盈利

2023上半年，雖面臨全球經濟的不穩定性，但各大酒店集團的經營卻表現出驚人的韌性：8家國際酒店集團中，除溫德姆酒店及度假村外，其餘7家營收均呈現同比正增長態勢，同比增幅集中在20%-30%之間；淨利潤同比層面，凱悅酒店、精選國際酒店、溫德姆酒店及度假村三家爲負增長，且溫德姆酒店及度假村下滑幅度最大，爲-30.81%；綜合相比之下，雅高集團的營收和淨利潤增幅表現最爲突出，營收同比增長35%、淨利潤同比增長2倍以上，基於上半年的喜人業績，雅高集團上調全年業績增長預期至9.7億歐元。

萬豪國際集團營收116.9億美元、淨利潤14.83億美元，兩項財務數據均位列各國際酒店集團之首，其“全球第一酒店集團”的實力持續穩固；希爾頓酒店集團、洲際酒店集團上半年亦取得良好的成績，營收和淨利潤均實現一定增幅。

2.2023H1國際酒店集團經營與拓展數據表現：經營逐步改善提升，“規模競速”持續強勁

2023上半年，各主要國際酒店集團經營數據實現一定增幅，如萬豪國際集團全球系統可比酒店的整體入住率達68.7%，同比增長8.0個百分點；平均房價181.11美元，同比增長8.1%；RevPAR124.38美元，同比增長22.4%。希爾頓酒店集團上半年的入住率高達71.3%，主要得益於休閒、商務旅行的復甦及其團體預訂量的增長。

上半年，各大國際酒店集團持續開展“規模競速突圍”，規模的增長除表面的“數據增長”，更爲重要的是代表着消費、投資市場對於酒店品牌的認可度。萬豪國際、希爾頓、雅高和洲際四大集團，上半年新開業酒店數均超百家，其中萬豪國際新增開業超300家，新增客房數約3.99萬間，預計全年客房淨增長6.4%-6.7%。

3.2023H1國際酒店集團大中華區表現：重點發力的目標市場，強勁增長的引擎

中國國內旅遊市場的強勁韌性和發展潛力，使得各國際酒店集團重點佈局和拓展大中華區市場，如萬豪國際集團以“目的地+品牌”爲發展策略不斷擴大中國市場業務版圖，預計2023年在中國開設47家酒店；溫德姆計劃今年在大中華區開業50家新酒店；洲際計劃2023年在華酒店數增至700家等。

萬豪：2023上半年，萬豪國際集團大中華區RevPAR87.42美元，同比增長100.1%；酒店入住率67.1%，同比上升25.9個百分點；平均房價ADR130.35美元，同比增長22.8%。目前，萬豪國際集團在中國市場運營超475家酒店，分佈於130餘個目的地，涵蓋奢華、高端和精選服務品牌，以滿足不同客羣需求。

希爾頓：第二季度，中國市場的RevPAR同比增長103%，較2019年同期增長3%。二季度集團在中國新簽約3700個客房，同比增長超3倍，約佔該季度新簽約總數（14000間）的1/3以上。

雅高：上半年，中國市場儘管自今年以來實現了強勁的復甦，但仍有很大的增長空間，業績仍未恢復到2019年的水平。

洲際：上半年，洲際酒店集團大中華區收入7400萬美元，同比增速超過105%，約佔總收入（10.3億美元）的7%。上半年大中華區RevPAR同比增長94%，第二季度增幅更是高達110%。

二、2023H1國內酒店集團財報表現

1.2023H1國內酒店集團營收和利潤情況：營收大幅回升，超八成企業實現盈利

2023年上半年，伴隨着宏觀經濟穩中向好，國內商務出行及休閒旅遊需求持續恢復，酒店行業迎來快速復甦和回暖的上升通道。從已公佈上半年營收數據的11家企業看，營收合計約276億元，除華大酒店外，其餘10家均實現同比正增長，其中增幅超90%以上的有2家，分別爲美麗華酒店集團（同比增長93.32%）、亞朵集團（同比增長93.10%）。此外，華住集團-S上半年營收超百億元，創下自2020港股上市以來的半年度業績新高（2021HI營收59.14億元、2022H1營收60.63億元）。

淨利潤方面，從已公佈淨利潤數據的11家企業分析，除華天酒店、華大酒店外，其餘9家企業均實現盈利，其中同比增幅最高的爲金陵飯店，同比增長916.61%，主要系公司強抓機遇、加大經營創新力度、連鎖酒店規模擴張拉動酒店業績提升。其餘淨利潤同比增長超100%的集團還包括萬達酒店發展（119.7%）、首旅酒店（172.87%）、亞朵ATAT（270.86%）、華住集團-S（304.59%）、錦江酒店（550.76%），共計5家。

 2.2023H1國內酒店集團負債和盈利情況：資產負債率均值49.23%，毛利率均值41.16%

資產負債率是綜合評價企業負債水平的指標，通常而言，負債率處於40%-60%屬正常水準，超過70%的警戒線則需要警惕。從上半年11家國內酒店集團的資產負債率情況看，其資產負債率均值爲49.23%，處於正常水平。其中超過70%警戒線的企業有華住集團-S(79.24%)、華天酒店（74.94%）、亞朵ATAT（70.67%），表明這三家集團面臨較高的債務壓力。但需要說明的是，2023年上半年華住集團-S資產負債率79.24%，爲自2019年來首次低於80%，資產負債情況有轉好趨勢。

一般來說，客房收入爲主的酒店毛利率即GOP率應該在35%-45%；以餐飲收入爲主的酒店GOP率在25%-33%之間。2023年上半年，11家國內酒店集團的毛利率均值爲41.16%，整體盈利能力相對較好。具體來說，毛利率最高的爲香港上海大酒店有限公司，高達93.50%；毛利率最低的爲華天酒店21.87%。

淨利率層面，上半年，11家酒店集團淨利率均值9.04%，淨利率水平相對較低（一般企業淨利率在10%以上比較健康）。其中，萬達酒店發展有限公司的淨利率最高35.58%，盈利能力強；華天酒店集團的淨利率最低，爲-34.46%，盈利狀況不理想。

3.2023H1國內酒店集團市場運營表現：各項經營數據指標恢復顯著，兼顧規模和質量

2023上半年，伴隨國內旅遊需求的恢復和增長，商務活動的日漸活躍，國內酒店行業經營逐步恢復正向的高速增長，多個旅遊城市出現“一房難求”、“平均房價飆升”的現象。作爲國內酒店產品供給核心主體的各主要酒店集團，上半年各項經營指標增長顯著。

錦江酒店：依據財報數據披露顯示，2023 年上半年中國境內全部酒店的平均房價爲247.37元、出租率爲65.21%、RevPAR爲161.37元。上半年中國境內中端酒店RevPAR爲2019 年同期的93.28%，中國境內經濟型酒店RevPAR 爲2019 年同期的93.80%，中國境內整體平均 RevPAR 爲2019年同期的106.04%。

首旅酒店：報告期內，公司不含輕管理酒店的全部酒店 RevPAR 爲163元，同比上升 71.8%，並已超過2019年同期4.9%。其中第一季度 RevPAR爲145元，同比上升57.2%，恢復至 2019 年同期 99.5%；第二季度 RevPAR爲181元，同比上升 85.5%，超過 2019 年同期9.1%，逐季復甦態勢明顯。

華住集團-S:上半年，各項經營數據向好，漲勢喜人，華住中國在營酒店入住率81.80%，比2022年同期增長17.2個百分點，比2019同期低5.1個百分點；酒店平均房價305元，同比2022同期增長39.8%，比2019同期增長28.9%；酒店RevPAR250元，比上年同期上升77%，比2019年同期增長21.4%。

亞朵集團：財報數據顯示，二季度亞朵旗下酒店的ADR 爲 475元，比去年同期上漲31.23%；酒店入住率達到 77.1%，同比上升11.6個百分點，環比上升 4.6個百分點，二季度入住率恢復到2019年同期水平103.6%；RevPAR達到384元，比去年同期的251元以及一季度的337元也都有所增長，二季度RevPAR恢復到2019年同期水平的114.8%。

君亭酒店：報告期內，公司旗下酒店綜合經營指標均較上年同期顯著增長，平均出租率爲 68.52%，同比增長18.57%；平均房價爲463.01元，同比增長19.06%；RevPAR 爲 317.25元，同比增長63.32%。出租率、平均房價、RevPAR 等指標均超2019年同期水平，2023 年上半年平均出租率恢復到2019年同期水平的104.93%，平均房價恢復到2019 年同期水平的107.46%，RevPAR 恢復到2019年同期水平的112.76%。

萬達酒店發展：依據財報數據，按服務類別看，上半年萬達酒店發展有限公司所有酒店的入住率爲53.4%，同比2022年高出14.4個百分點；酒店平均房價507元，同比增長16.82%;酒店RevPAR爲270元，同比增長59.76%。

酒店營運和服務管理方面，上半年，國內各大酒店集團以管理加盟、特許經營爲主要模式加快擴張步伐，實現了規模的躍升。截止到6月30日，錦江、華住、亞朵、萬達酒店發展的管理加盟店佔比均超90%，依次爲93.35%、92.05%、96.81%、97.10%；比較而言，首旅如家直營店佔比較高，爲10.70%。

錦江酒店：上半年錦江酒店新開業酒店585家，開業退出酒店204家，淨增開業酒店381家，其中直營酒店減少42家，加盟酒店增加423家。截至到2023年6月30日，集團已開業酒店數11941家，其中直營店794家、加盟店11147家，加盟店佔比達93.35%。2023年，公司將綜合考慮品牌規模、品牌影響力、發展潛力和差異化競爭優勢，着力培養10大主力品牌，強化品牌矩陣。

華住集團-S:對比2022年末數據（在營酒店8543家），華住集團上半年（在營酒店8750家），新開業酒店淨增207家。同時，財報顯示，華住集團二季度新簽約酒店超1000家，創歷史新高。下階段，華住集團將持續以“精益增長”爲核心，聚焦“高質量門店擴張”，以華住主力品牌旗艦店戰略實現深耕中國的總體部署。

首旅酒店：截至 2023年6月30日，公司酒店數量 6161家（含境外2家），客房間數 480102間。其中直營店659家、特許店5502家。公司中高端酒店數量1595家，佔比25.9%，客房間數179585間，佔總客房間數的37.4%。

亞朵ATAT：2023上半年，亞朵集團邁入“千店規模”時代，酒店數量達1034家。其中，第二季度，新開業酒店70家，新簽約超180家，創季度歷史新高。未來，按照“中國體驗，兩千好店”的新三年戰略，亞朵向“2025年擁有2000家在營門店”的目標衝刺。

三、趨勢展望

國際酒店集團：基於2023上半年的業績表現，雅高、洲際等國際酒店巨頭信心高漲，紛紛調高全年的業績預期，對行業未來發展持樂觀態度。如雅高集團全年RevPAR增長預期調至15%-20%之間，洲際預測全年整體入住率將恢復到2019年96%的水平，凱悅酒店集團將2023年全球系統RevPAR增長預期調高至12-16%的範圍。行業巨頭看好未來，爲酒店投資者和利益相關者提供了積極的信號。

國內酒店集團：下半年，伴隨暑期旅遊市場的火熱開端，催化和推動國內酒店經營加速恢復，如錦江集團境內酒店7月RevPar爲2019年同期116%，8月1-25日爲2019年同期117%，預計Q3平均RevPar爲2019年同期115-120%；7月暑期旺季，華住中國的平均可出租客房收入（RevPAR）已經恢復到了2019年的132%。當前，暑期遊已進入尾聲，中秋國慶八天連休“超級黃金週”出行熱度延續，假期預訂提前開啓，依據各大OTA平臺觀測，中秋-國慶期間，北京、上海、南京、蘇州、三亞、廈門等熱門旅遊目的地酒店預訂火爆，房價漲幅明顯。可以預見的是，“中秋-國慶”出遊高峯將進一步帶動各大酒店集團的經營恢復提速、業績上漲提升。

儘管，行業預期向好提升，但仍需意識到當前國際國內宏觀經濟環境的不確定性因素，如世界局勢的動盪、宏觀經濟的波動、通脹和債務壓力的增加等問題，國際、國內各酒店集團企業在保持樂觀的同時需強化風險意識、提高警惕並靈活應對變化的市場環境。此外，面對回暖的市場需求，各企業更需加強修煉內功，做好產品與服務，而行業監管部門亦應出臺政策、加強管理，治理和打擊“隨意漲價、哄擡價格”的亂象，爲旅遊者營造舒適、安全、優質的旅遊住宿環境。