2023年中报概况:中信证券2023年上半年实现营业收入315.00亿元，同比-9.70%；实现归母净利润113.06亿元，同比+0.98%。基本每股收益0.75元，同比-1.32%；加权平均净资产收益率4.27%，同比0.37个百分点。2023年半年度不分配、不转增。

点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股基交易量同比实现正增长，机构经纪业务保持整体领先，经纪业务手续费净收入同比-10.13%。

3.业务总量稳中有升，投行业务持续领跑行业，投行业务手续费净收入同比+10.74%。4.券商资管规模小幅回落，私募资管业务持续领跑，资管业务手续费净收入同比-8.58%。5.自营业务加大非方向性布局，投资收益（含公允价值变动）同比+28.95%。6.信用业务总规模保持增长，利息净收入同比-22.46%。7.境外营业收入同比+23.97%，实现持续增长。

投资建议:报告期内公司经纪、资管业务受市场环境影响略有下滑，但行业地位稳固；投行业务持续领跑行业；自营业务加大非方向性布局，各细分领域多点开花，投资收益（含公允价值变动）实现明显增长；境外营业收入持续增加。公司近年来业绩波动显著收敛，利润总额维持高位。预计公司2023、2024年EPS分别为1.46元、1.57元，BVPS分别为17.05元、17.90元，按8月30日收盘价22.56元计算，对应P/B分别为1.32倍、1.26倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期