2023年中報概況:中信證券2023年上半年實現營業收入315.00億元，同比-9.70%；實現歸母淨利潤113.06億元，同比+0.98%。基本每股收益0.75元，同比-1.32%；加權平均淨資產收益率4.27%，同比0.37個百分點。2023年半年度不分配、不轉增。

點評：1.2023H公司投資收益（含公允價值變動）佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息、其他收入佔比出現下降。2.代理股基交易量同比實現正增長，機構經紀業務保持整體領先，經紀業務手續費淨收入同比-10.13%。

3.業務總量穩中有升，投行業務持續領跑行業，投行業務手續費淨收入同比+10.74%。4.券商資管規模小幅回落，私募資管業務持續領跑，資管業務手續費淨收入同比-8.58%。5.自營業務加大非方向性佈局，投資收益（含公允價值變動）同比+28.95%。6.信用業務總規模保持增長，利息淨收入同比-22.46%。7.境外營業收入同比+23.97%，實現持續增長。

投資建議:報告期內公司經紀、資管業務受市場環境影響略有下滑，但行業地位穩固；投行業務持續領跑行業；自營業務加大非方向性佈局，各細分領域多點開花，投資收益（含公允價值變動）實現明顯增長；境外營業收入持續增加。公司近年來業績波動顯著收斂，利潤總額維持高位。預計公司2023、2024年EPS分別爲1.46元、1.57元，BVPS分別爲17.05元、17.90元，按8月30日收盤價22.56元計算，對應P/B分別爲1.32倍、1.26倍，維持“增持”的投資評級。

風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期