二季度淨利潤同比增長47%。2023年上半年，公司實現營收201.4億元，同比+0.5%；實現歸母淨利潤19.5億元，同比+7.2%；實現扣非歸母淨

利潤14.6億元，同比-18.4%。單季度來看，二季度公司實現營業收入118.7億元，同比+10.4%；實現歸母淨利潤11.9億元，同比+46.7%；實

現扣非歸母淨利潤9.3億元，同比+23.7%。總體來看，公司各業務板塊在手訂單充足，推動上半年平穩增長；二季度受益於海洋板塊推進節奏一定修復，同環比實現明顯增長。

二季度毛利率同比提升，費用管控總體平穩。受益於上游大宗等原材料價格影響，二季度毛利率同比提升0.55pct至16.4%。費用端，三項費用率總體平穩，二季度銷售/管理/研發費用率合計7.4%，同比降低0.1pct；財務費用受益於利息收入增加，同比增加收益0.54億元。除此以外，二季度公司投資光迅科技等實現投資淨收益3.35億元，產生正貢獻。能源網絡領域在手訂單充足，海洋板塊持續突圍海外市場。截至8月28日，公司能源網絡領域在手訂單合計約236億元，其中海洋系列約86億元，電

網建設約120億元，新能源約30億元。海洋板塊陸續中標海內外項目，上半年公司中標如國華半島南U2場址海上風電項目、惠州港口二PA、PB海上風電項目等國內項目以及墨西哥大長度中壓海底光電覆合纜、沙特油田增產項目230kV高壓海纜、歐洲275kV高壓交流輸出海纜等海外項目。

光纖光纜穩步交付，持續推進光模塊業務。光纖光纜領域，公司在運營商集採中份額領先，公司自主研發的超低損耗G.654.E光纖以第一名中標中國電信2023年幹線光纜建設工程（第一批）。光模塊領域，公司以第一名成績中標中國電信通用光模塊的集採項目，同時成功開發400G系列高速光模塊，並積極部署下一代5G前傳光模塊和800G高速光模塊的研發工作。深耕運營商市場基礎上，公司饋線和數據中心等產品突破

、中興、中航富士達等新客戶。

風險提示：原材料價格上漲；海上風電裝機不及預期；光纖光纜價格下降。

投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級。

由於海風推進節奏以及宏觀經濟環境等影響，下調2023-2024年盈利預測，預計2023-2025年歸母淨利潤分別由44/52/61億元下調至38/48/61億元，當前股價對應PE分別爲13/10/8倍。海風海纜長期景氣趨勢有望維持，看好公司海洋板塊壁壘及新能源業務彈性，公司將持續聚焦線纜及新能源領域，綜合實力持續增強，維持“買入”評級。