ble_Summary事件：公司發佈] 2023年中報，上半年實現收入92.4億元，同比+9.9%%，實現歸母淨利潤5.61億元，同比+406.6%；其中單Q2實現收入48.5億元，同比+19.7%，實現歸母淨利潤3.5億元，同比+71.4%。

需求持續復甦，公司業績穩步回暖。公司23年H1營收和淨利潤同比增長，主要增量來自於國內復甦。國內方面：根據中國汽車工業協會，2023年上半年，汽車產銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。

近期汽車消費政策密集出臺，國家發展改革委等部門於2023年7月20日印發《關於促進汽車消費的若干措施》政治局會議也強調要提振汽車消費。汽車消費作爲國民經濟的支柱性產業之一，隨着宏觀經濟的溫和回暖，汽車市場消費潛力將被進一步釋放，帶來業績的持續增長。出口方面：海外需求向好，輪胎出口回暖。據海關總署統計數據，上半年全國出口海外新的充氣橡膠輪胎達3.0億條，數量增長6.9%，金額增長20.6%。隨着海運費持續低位穩定，海外經銷商去庫存完成，預計後續出口將持續向好，帶來營收穩定增長。

原材料成本回落，成本壓力好轉。根據數據，天然橡膠Q2均價爲11931元/噸，較上季度均價回落5.2%，較去年Q2回落9.0%,另一主要原料炭黑Q2均價8497元/噸，較上季度回落18.0%，較去年同期回落19.2%。原料回落帶來較大利潤彈性，預計下半年原材料供需情況不會出現明顯變化，故原材料價格將維持穩定，公司成本壓力持續向好。

泰國基地關稅好轉，塞爾維亞基地投產放量。2023年7月，美國商務部發布對泰國乘用車和輕卡輪胎反傾銷調查第一次年度行政複審初裁結果公告，公司稅率由21.09%降至4.52%，降幅達16.57%，爲本案中反傾銷稅降幅最高的企業，除對北美玲瓏退稅外還將提升泰國玲瓏競爭力，有利於後續訂單獲取和盈利改善。2023年5月，塞爾維亞工廠取得一期120萬條卡車胎的試用許可，Q2實現量產發貨，預計9月半鋼一期400萬條進行試產。塞爾維亞基地的建成達產將有助於公司進一步打入歐洲市場，帶來新的利潤增長點。

盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別爲0.92元、1.31元、1.59元，對應動態PE分別爲25倍、17倍、14倍。看好公司全鋼胎景氣度底部持續回升，海外基地逐步投產放量，給予公司24年21倍PE，目標價27.51元，維持“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期、原材料價格大幅上漲、海外經營風險、產能投放不及預期等風險。