事件公司近日發佈2023年半年度報告，23H1實現營業收入19.76億，同比下降1.65%；歸母淨利潤7.24億，同比增長15.35%。23Q2公司實現營業收入10.22億，同比增長4.17%；歸母淨利潤4.34億元，同比增長14.46%。預計每10股派發現金紅利1元。

點評分成費大幅下降，23H1業績超預期。上半年公司收入以存量產

品、研發服務爲主，對外分成費大幅下降，帶動營業成本同比下降44.35%，毛利率提升12.2pct；受Q2新品上線買量投入增加、股票期權計劃增加費用攤銷等因素影響，期間費用有所提升，淨利率提升

2.3pct，業績增長超預期。

IP糾紛落幕+收購盛和剩餘股權，深挖傳奇存量價值。亞拓士與

傳奇IP簽署遊戲合作協議，IP糾紛正式落幕。公司收購浙江盛和剩餘29%股權實現完全控股，21/22/23H1浙江盛和淨利潤分別爲9.29/11.88/5.32億元，對公司淨利潤貢獻分別爲114%/82%/52%，預計自6月起對公司業績增厚效應顯著。IP版權釐清疊加盛和完全控股將有利於公司更好的整合傳奇資源，提高細分賽道的供給側集中度，鞏

固業績的長期護城河。

儲備遊戲陸續上線，下半年增量來源明確。《西行紀》《全民江湖》

陸續在Q2、Q3上線；《石器時代：覺醒》定檔10.26；《納薩力克之王》《仙劍奇俠傳：新的開始》《山海浮夢錄》《歸隱山居圖》等已獲版號產品有望在Q4陸續上線，儲備遊戲涉及品類題材豐富，覆蓋羣體廣泛，一方面可爲下半年貢獻相對確定的流水增量，另一方面也爲公

司在傳奇奇蹟之外探索品類題材破圈提供了潛在空間。

股權回購彰顯發展信心，深度綁定核心員工利益。公司擬使用自

有資金以集中競價交易方式回購股份，資金總額1-2億元，回購價格不超過21.78元/股，回購股份數量459-918萬股，約佔公司目前總股本的0.21%-0.43%。回購股份用於實施股權激勵計劃、員工持股計劃，彰顯了公司對未來發展的信心，同時深度綁定核心員工利益，爲保障

業績的穩健增長提供了內生動力。

盈利預測

考慮到盛和遊戲剩餘29%股權對應利潤下半年將全額併入上市公司歸母淨利潤，以及下半年上線新品體量規模相對可觀，我們上調

公司盈利預測，預計公司23-25年有望實現營業收入49.89/60.98/71.30億元（前值爲49.06/58.95/66.87億元），歸母淨利潤15.58/20.63/24.70億元（前值爲13.85/17.07/19.75億元），對應EPS爲0.72/0.96/1.15元（前值爲0.64/0.79/0.92元），根據2023年9月1日收盤價，分別對應20/15/13倍PE，維持“買入”評級。